20231108-东证期货-棉花调研报告_下游积弱难返_郑棉上方阻力重重_31页_1mb

农产品重要事项：

报告版权归上海东证期货有限公司所有，信息来源于公开资料，仅供参考，不构成交易建议。分析师承诺见报告最后部分。

Table_Title

下游积弱难返，郑棉上方阻力重重

Table_Rank

• 走势评级：
• 报告日期：2023年11月8日
• 棉花: 下跌

Table_Summary

调研目的：国庆节后新疆棉抢收预期落空，下游负反馈导致棉价高位回落。为了解下游订单、开机、库存等情况，10月31日至11月3日在江苏进行棉纺调研。

调研情况总结：

• 棉纱贸易商高库存去化缓慢，降价抛货仍滞销。
• 纺织企业订单减少，客户下单节奏放缓，产成品出货不佳，开机率下滑。
• 利润空间缩小，内地纺企亏损，新疆工厂盈亏边缘。

行情展望：

• 四季度供需矛盾突出，供应面抛储、进口棉增加，需求面下游订单不足，市场对棉纱库存担忧加剧，期价反弹面临套保压力。
• 1月合约因新疆棉成本支撑，下方空间有限，关注新棉仓单生成；长期来看减棉种粮政策可能支持价格。

风险提示：

• 下游订单超预期改善、国家疆棉收储、外部金融风险偏好陡升等。

调研内容要点：

1. 下游纱布市场：

   • 纯棉需求走弱，混纺产品相对较好。
   • 新疆棉低成本冲击市场，贸易环节库存积压。

2. 订单形势：

   • 全球需求疲软，欧美消费下降，欧美订单减少明显。
   • 内销订单受疫情影响，家纺需求逐步减少，订单量下滑。

3. 库存与开机率：

   • 棉纱贸易环节库存高出库缓慢，产成品累库加重，开机率下降。
   • 纺织企业资金压力大，部分考虑限产。

4. 原料与替代：

   • 非棉产品如莱赛尔、纤维素纤维增长迅速，对棉花形成替代压力。
   • 进口棉和化纤产品竞争优势增强。

5. 操作建议与趋势预测：

   • 短期建议反弹沽空。
   • 长期关注进出口数据和政策变化，产业转移或改变供需格局。
   • 5-9月合约需关注下游需求是否提振。

投资提示：

短期棉价偏弱，长期需关注政策与全球供需变化。建议投资者关注郑棉短期反弹机会，中长期谨慎偏空。