2023-11-21-美联储-期交易渐弱_铜价维持区间运行_23页_1mb

铜价分析报告总结

宏观面

上上周铜价维持区间震荡，回落主要受宏观预期交易走弱影响。美联储态度偏鹰，美元指数趋势性下行可能性小，对铜价估值构成压力。国内制造业复苏乏力，需求恢复困难，政策预期交易驱动减弱，抑制反弹空间。市场关注美联储降息预期及全球经济不确定性。

产业基本面

• 铜矿方面，2023年9月全球铜供应短缺18万吨；国内铜矿产量环比小幅回升，但长单谈判僵持，价格维持在66美元附近。
• 供应端，中国4月电解铜产量环比下滑12万吨，主因粗铜紧张及检修；海外铜库存创新高，现货深度贴水明显。
• 需求端，空调、汽车、电线电缆等消费板块表现疲弱，房地产投资持续低迷，消费动能不足。

其他要素

• 库存方面，上海期货交易所库存小幅下降，保税区库存维持低位，铜价支撑增强。
• 升贴水持续走弱，尤其是海外市场深度贴水；国内升水维持高位。
• 国际铜价基差图显示铜价区间运行。

行情展望与策略

综合判断，宏微观不确定性仍存，但基本面支撑增强，预计铜价维持震荡区间，主力合约运行区间在[54500, 55600]美元/吨。