20230612-美尔雅期货-铜周报_挤仓预期发酵有限_铜价上方仍有压力_26页_1mb

铜价分析总结

宏观层面

铜价上周区间偏强运行，挤仓预期发酵提供支撑，但韧性超预期，海外通胀目标制和需求收缩逻辑对价格上行抑制明显。国内需求预期悲观激发政策刺激预期，PPI同比下滑但CPI可能企稳，CPI反弹可能带动PPI回升，终止恶性传导。

产业基本面

5月铜产量环比下滑，同比增加，主要受炼厂检修影响；6月检修增多，产量预计继续下降。现货升水300高位企稳，高持仓和高升水显示“软逼仓”预期有限，下游需求转淡限制价格拉动。国外端LME累库放缓和注销仓单增加刺激价格，但贴水格局难改，刺激力度有限。

策略

综合判断，海外需求收缩逻辑压制铜价上方空间；国内宏观缓和和挤仓预期发酵可能引发修复性反弹，但力度有限。预计短期价格区间为65000-68000元，需关注宏观事件落地和交割情况。