20200921-天风证券-医药生物行业研究周报_秋冬季来临_新冠疫情背景下_流感_肺炎等疫苗需求或将明显增加_17页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告分析了2020年秋冬季来临背景下，新冠疫情对医药生物行业的影响及未来发展趋势。主要观点包括：

• 疫苗需求增加：新冠疫情与流感等呼吸道疾病叠加，导致疫苗需求上升，特别是流感、肺炎、水痘等非免疫规划疫苗。
• 行业估值回调：医药生物行业整体表现弱于大盘，但估值已逐步回调至合理区间，长期成长性仍具吸引力。
• 疫情后周期受益方向：重点关注医疗器械、疫苗、医疗服务、连锁药店和创新药等板块，认为这些领域将从疫情中受益。

主要观点与关键信息

1. 秋冬季疫苗需求增加

• 疫情叠加流感季：新冠疫情与流感等呼吸道疾病叠加，使得疫情防控复杂性增加，疫苗接种需求可能显著提升。
• 政策推动接种：国家卫健委、医保局等发布政策，鼓励流感、Hib疫苗、肺炎球菌疫苗等非免疫规划疫苗的接种。
• 批签发数据：2020年1-9月，流感疫苗批签发量接近去年全年水平，肺炎疫苗批签发量已达去年全年的91%。
• 重点推荐企业：华兰生物、长春高新、康泰生物、沃森生物等。

2. 医药再回调空间有限，关注疫情后周期

• 行业韧性：医药生物行业具有较强的抗风险能力，尽管短期受疫情影响，但长期增长空间广阔。
• 医疗器械：建议关注迈瑞医疗、鱼跃医疗、万孚生物、海尔生物等，受益于医疗新基建。
• 创新药：受疫情影响，部分创新药企业一季度业绩下滑，但二季度开始恢复增长，未来有望持续增长。推荐恒瑞医药、贝达药业、浙江医药等。
• 创新药产业链：药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等企业有望受益于全球外包需求增长。

3. 医药大消费

• 医疗服务：一季度受疫情影响，但二季度恢复较快，推荐爱尔眼科、通策医疗等。
• 连锁药店：上半年表现良好，推荐大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等。
• 品牌中药：建议关注具备提价能力的品牌OTC，如片仔癀、云南白药、同仁堂、广誉远、东阿阿胶等。

4. 血制品

• 新冠疫情提升认知：血制品在疫情中的应用提升了其认知度，推荐天坛生物、华兰生物、博雅生物等。

本周行情与板块表现

• 医药生物整体表现：本周医药生物板块下跌1.17%，弱于大盘。
• 板块涨跌幅：医疗器械板块小幅上涨0.22%，其他板块普遍下跌，生物制品板块跌幅最大（-1.91%）。
• 估值情况：医药生物板块估值为48.95倍，对全部A股溢价率为207.29%，处于历史较高水平。

重点推荐个股

• 9月金股：丽珠集团、大参林。
• 稳健组合：健康元、迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、金域医学、恒瑞医药、爱尔眼科、泰格医药、药明康德、沃森生物等。

风险提示

• 市场震荡风险：医药板块短期波动可能较大。
• 研发进展不及预期：部分疫苗及药物研发可能受疫情影响。
• 外延整合不及预期：部分企业并购及外延扩张可能未达预期。
• 业绩不达预期：个别公司可能因疫情或其他因素导致业绩低于预期。
• 生产经营规范性风险：部分企业可能存在质量或合规风险。
• 新冠疫情进展不确定性：疫情的持续时间及影响可能对行业产生不确定性。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。

作者信息

• 郑薇，分析师，SAC执业证书编号：S1110517110003，邮箱：zhengwei@tfzq.com
• 潘海洋，分析师，SAC执业证书编号：S1110517080006，邮箱：panhaiyang@tfzq.com

图表与数据来源

• 图1：23价肺炎疫苗、三价及四价流感病毒裂解疫苗、鼻喷流感疫苗批签发量
• 图2：2019-2020年1-6月重点疫苗品种批签发情况
• 图3：美国ICU床位占医院总床位比例
• 图4：美国每10万人拥有ICU床位数
• 图5：2010-2020.3全国不同机构诊疗量变化情况
• 图6：我国零售药店销售规模及增长
• 图7：四家上市连锁药店的市场历年收入增速情况
• 图8：医药板块与其他板块涨跌幅比较
• 图9：医药板块PE及相对A股溢价率
• 图10：医药各板块周涨跌幅
• 图11：医药各板块交易量和交易金额变化

资料来源：中检院、贝格数据、各地政府官网、Wind、天风证券研究所