20201019-华安证券-建材行业周报_三季报将至_关注传统旺季投资机会_14页_1mb

三季报将至，关注传统旺季投资机会总结

核心内容

本报告分析了2020年建材板块在三季报前的表现及未来投资机会，重点指出建材行业在传统旺季及政策支持下具备良好的增长潜力。分析师石林认为，当前建材板块已披露的三季报预告中，超过半数公司业绩预增，其中减水剂、建筑涂料、管材、瓷砖等细分领域表现尤为突出。随着四季度基建项目进入开工高峰期，水泥、减水剂等周期类建材将迎来需求与价格的高点，消费类建材则受益于行业集中度提升，龙头企业的alpha机会显著。

主要观点

• 三季报业绩预增：截至10月18日，建材板块26家公司中14家业绩预增，表明行业整体表现良好。
• 顺周期投资机会：9月份社融数据强劲，政策宽松，预计2021年投资需求将延续，水泥、减水剂等板块将显著受益。
• 重大项目集中开工：9月底至10月初，多地重大项目加速推进，显示基建投资进入高峰期，为水泥需求提供支撑。
• 行业动态与政策：多省市发布政策推动建材行业绿色发展，如安徽合肥计划2022年底前淘汰部分水泥生产线，山东对重污染天气实施差异化管控，有助于行业长期健康发展。
• 价格与库存变化：水泥价格在部分区域小幅上涨，但整体库存仍处低位，显示市场供需关系良好；玻璃市场局部提涨，库存维持下降趋势；玻纤市场持续向好，价格稳中有升。

关键信息

三季报预告汇总

重要子行业分析

水泥

• 熟料库容比：全国熟料库存均值为64.44%，环比上升1.02个百分点，华东和东北增长较多。
• 磨机开工率：全国水泥磨机开工负荷均值为66.87%，环比上升3.24个百分点，需求逐步恢复。
• 价格走势：本周全国水泥价格小幅上涨，主要集中在华北和东北地区，预计下周价格仍将趋涨。

玻璃

• 价格走势：本周国内浮法玻璃均价为1982.48元/吨，环比下跌0.11%；华北、华东、西南等地价格局部提涨，库存维持下降趋势。
• 产能与利用率：玻璃产能利用率维持高位，库存处于低位，显示市场需求旺盛。

玻纤

• 无碱纱市场：无碱池窑粗纱市场价格涨势强劲，部分厂家上调1000元/吨，主流产品价格维持稳中有涨趋势。
• 电子纱市场：电子纱价格上调400-500元/吨，终端市场需求回暖，价格有望维持平稳或小幅上涨。

重点数据跟踪

• 原材料价格：原油价格小幅下跌，纯碱价格持平，动力煤价格微涨，沥青价格稳定。
• 估值水平：建材板块PE（TTM）为15.63倍，PB为2.31倍，估值处于较低水平。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策实施力度不及预期
• 外部环境不确定性加剧

投资评级

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）
• 公司评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）；增持（5%-15%）；中性（-5%至5%）；减持（5%-15%）；卖出（15%以上）；无评级（因无法获取必要资料或存在重大不确定性）

总结

建材板块在三季报前展现出强劲的业绩预增趋势，尤其在减水剂、建筑涂料、管材、瓷砖等领域。政策支持与重大项目集中开工为周期类建材（如水泥）提供了良好的增长动力，而消费类建材则因行业集中度提升，龙头企业的alpha机会显著。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，建材行业在四季度及2021年上半年仍具备较好的投资价值，值得关注。