20220424-德邦证券-圣邦股份-300661.SZ-淡季不淡_份额提升和品类拓展带来高成长_4页_813kb
报告摘要
圣邦股份 (300661.SZ) 买入评级总结
核心内容
圣邦股份（300661.SZ）作为国内模拟IC龙头企业，2022年一季度业绩实现高速增长，营收与净利润均实现显著提升。公司当前股价为280元，总市值约662.93亿元，具备广阔的国产替代市场空间，未来成长性被看好。
主要观点
业绩表现强劲
- 2022年Q1营收：7.75亿元，同比增长 96.8%，环比增长 10.3%
- 2022年Q1净利润：2.60亿元，同比增长 245.0%，环比增长 4.9%
- 毛利率提升：Q1综合毛利率达 60.62%，较去年同期上升 12.75个百分点，较去年四季度提升 3.46个百分点
经营效率提升
- 期间费用率下降：管理费率下降 0.48pct，销售费率下降 1.64pct，财务费率下降 0.16pct
- 研发投入增长：2022年Q1研发费用为 1.21亿元，同比增长 75.1%，显示公司持续加大技术投入
产品与市场拓展
- 产品品类拓展：2021年公司推出新产品 500余款，覆盖多个产品领域，产品结构持续优化
- 市场份额提升：公司与下游客户合作加深，市场份额稳步扩大
- 国产替代机遇：我国模拟IC自给率仅为 12%，公司有望借助国产替代浪潮实现进一步发展
未来增长预期
- 收入预测：预计2022-2024年营业收入分别为 34.98亿/50.18亿/64.53亿，年均复合增长率显著
- 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为 11.09亿/15.97亿/21.06亿，盈利能力持续增强
- 估值指标：对应PE分别为 60/42/31倍，估值逐步下降，反映市场对公司成长性的认可
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 119.7 | 223.8 | 349.8 | 501.8 | 645.3 |
| 净利润（亿元） | 28.9 | 69.9 | 110.9 | 159.7 | 210.6 |
| 毛利率 | 48.7% | 55.5% | 57.0% | 57.5% | 58.0% |
| 净利润率 | 31.2% | 31.7% | 31.8% | 32.6% | |
| 净资产收益率 | 19.3% | 29.1% | 32.3% | 32.2% | 30.2% |
财务健康指标
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 21.1% | 21.2% | 19.5% | 17.6% |
| 流动比率 | 4.3 | 4.2 | 4.6 | 5.2 |
| 速动比率 | 3.5 | 3.5 | 3.9 | 4.4 |
| 现金比率 | 2.4 | 2.1 | 2.6 | 3.3 |
现金流量分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（亿元） | 76.3 | 102.3 | 152.4 | 201.1 |
| 投资活动现金流（亿元） | -32.0 | -50.1 | -36.0 | -27.5 |
| 融资活动现金流（亿元） | -4.6 | -7.9 | -8.0 | -8.0 |
| 现金净流量（亿元） | 38.8 | 44.3 | 108.4 | 165.7 |
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司具备持续的高成长性，产品品类拓展迅速，市场份额稳步提升，同时经营效率和盈利能力持续增强，未来发展前景广阔。
风险提示
- 上游价格上涨风险
- 核心人员流失风险
- 新产品研发与市场竞争风险
分析师信息
- 陈海进：德邦证券电子行业首席分析师，6年以上电子行业研究经验，南开大学硕士
- 叶晨灿：德邦证券电子行业研究助理，北京大学硕士，关注半导体设计、制造及封测板块
- 王俊之：德邦证券电子行业分析师，北京大学硕士，关注功率半导体、模拟半导体等领域
投资评级说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 相对强于市场表现20%以上 |
| 增持 | 相对强于市场表现5%~20% |
| 中性 | 相对市场表现在-5%~+5%之间波动 |
| 减持 | 相对弱于市场表现5%以下 |
法律声明
本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告所采用数据和信息来自市场公开资料，分析逻辑基于分析师职业理解，结论独立客观。未经授权，不得复制、分发或修改本报告内容。
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