20210830-德邦证券-京东集团-SW-09618.HK-延续品类扩张+下沉拉新战略_8页_1mb

京东集团-SW (09618.HK) 买入评级总结

核心内容

京东集团-SW (09618.HK) 在2021年第二季度实现了2,538亿元的收入，同比增长26.2%。尽管Non-GAAP归母净利润同比下降21.7%至46.3亿元，净利率降至1.8%，但公司整体业绩表现稳健，延续了品类扩张和下沉市场拉新的战略方向。

主要观点

• 收入增长：京东收入保持高速增长，其中服务收入同比增长49%，商品零售收入同比增长23.3%，显示公司在多条业务线上的持续拓展能力。
• 品类扩张：日用百货类收入占比持续提升，数码家电收入同比增长19.8%，日用百货收入同比增长29.5%，表明京东在推动用户购买频次和消费多样性方面取得进展。
• 下沉市场进展显著：新业务京喜在2Q21实现GMV、订单数量和活跃用户数环比增长300%，显示公司在下沉市场的渗透能力增强。
• 战略调整：京东对新业务进行了一系列调整，包括建立本地供应链和物流体系、与政府合作推进菜场项目、优化客户界面和物流网络，以进一步提升用户体验和市场竞争力。
• 未来增长空间：据中国第七次人口普查数据，乡村人口仍有5亿，预计未来2-3年网购用户将保持增长，京东通过品类扩张有望满足更多用户需求，提升消费金额。

关键信息

股票数据

• 当前价格：304.80港元
• 总股本：3,117.97百万股
• 流通港股：2,673.72百万股
• 52周内股价区间：236.40-422.80港元
• 总市值：950,357.41百万港元
• 总资产：572,218.76百万港元
• 每股净资产：83.55港元

财务预测（单位：百万港元）

投资建议

• 评级：买入
• 理由：尽管新业务仍处于投入期，但京东的品类扩张和下沉市场战略有望带动用户增长和消费提升，长期竞争优势明显，尤其在供应链和物流网络方面具备显著优势。

风险提示

• 市场竞争加剧：其他平台加入电商行业竞争可能导致京东面临更严峻的竞争环境。
• 新业务发展不及预期：京喜等新业务仍处于发展初期，存在不确定性。

结论

京东集团-SW (09618.HK) 在2021年第二季度展现出稳定的收入增长和战略执行力，尤其在下沉市场和品类扩张方面表现突出。尽管短期利润受战略投入影响有所下降，但公司通过提升效率和优化供应链，具备长期增长潜力。我们维持“买入”评级，认为其竞争优势和市场空间值得长期关注。