20210830-天风证券-圣湘生物-688289.SH-常规业务较高增长_持续推进国际化_3页_776kb

报告摘要

圣湘生物（688289）总结

核心内容

圣湘生物是一家专注于分子诊断领域的公司，近年来在常规业务和国际化战略方面取得了显著进展。尽管受到新冠业务下滑影响，公司整体业绩依然保持增长态势。

主要观点

业绩表现：2021年上半年公司实现营业收入20.28亿元，同比减少3.41%；归母净利润11.21亿元，同比减少9%；扣非归母净利润10.59亿元，同比减少13.64%。
常规业务增长：常规业务（非新冠试剂）销售收入同比增长134%，显示出公司业务的多元化和持续增长能力。
新冠业务发展：新冠核酸检测试剂发货量达8884.82万人份，同比增长142.64%；提取试剂发货量达5245.13万人份，同比增长53.84%；仪器发货量3536台，同比增长108.49%。
国际化拓展：公司上半年海外收入达9.85亿元，海外营收占比由2019年的4.98%提升至2021年的48.57%。产品已覆盖近160个国家和地区，新增超过900家终端客户，其中30%以上为地区头部终端。
全球布局：公司正在筹建印尼子公司、启动菲律宾工厂和法国子公司的建设，以推进全球七大区域中心布局。
研发创新：公司注重研发，2021年上半年研发投入5242.18万元，同比增长77.66%；新获批40个国内外产品注册准入，目前在研产品超过60项，覆盖多个细分领域。
产品线布局：公司已形成仪器、试剂、测序服务、第三方医学检验服务、分子实验室共建等为一体的全产业链系统解决方案，可提供400余种检测试剂盒和超过2200项检测服务。
新业务拓展：公司未来计划布局测序和宠物检测行业，已收购真迈生物14.77%股权和大圣宠医15%股权。

关键信息

财务数据与估值

财务数据和估值	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	365.39	4,762.96	4,320.62	3,339.32	3,390.72
增长率(%)	20.41	1203.53	-9.29	-22.71	1.54
净利润(百万元)	39.48	2,616.60	2,352.30	1,795.99	1,815.75
增长率(%)	483.82	6527.90	-10.10	-23.65	1.10
每股收益（元/股）	0.10	6.54	5.88	4.49	4.54
市盈率(P/E)	764.57	11.54	12.83	16.81	16.62

盈利预测

2021-2023年收入预测：43.21亿元、33.39亿元、33.90亿元
2021-2023年净利润预测：23.52亿元、17.96亿元、18.16亿元
当前股价对应PE：12.83倍、16.81倍、16.62倍
投资评级：维持“买入”评级

风险提示

新冠疫情进展不确定
研发不及预期
汇率变化
产品市场开拓不及预期

财务预测摘要

资产负债表

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
货币资金（百万元）	99.17	2,590.80	3,346.80	6,372.08	7,872.79
应收票据及应收账款（百万元）	188.30	546.40	2,361.77	899.99	927.69
流动资产合计（百万元）	437.20	5,082.70	7,712.65	9,017.37	10,765.28
资产总计（百万元）	642.47	5,454.37	8,059.83	9,439.41	11,235.96

现金流量表

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流（百万元）	22.41	2,642.28	755.71	3,259.51	1,615.86
投资活动现金流（百万元）	-94.60	-1,715.96	82.82	-150.39	-41.36
筹资活动现金流（百万元）	44.39	1,609.90	-82.53	-83.84	-73.78
现金净增加额（百万元）	-27.80	2,536.22	756.00	3,025.29	1,500.71

利润表

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	365.39	4,762.96	4,320.62	3,339.32	3,390.72
净利润（百万元）	39.48	2,616.60	2,352.30	1,795.99	1,815.75

主要财务比率

财务比率	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	20.41	1203.53	-9.29	-22.71	1.54
营业利润增长率(%)	306.00	6394.66	-11.40	-23.37	1.19
归属于母公司净利润增长率(%)	483.82	6527.90	-10.10	-23.65	1.10
毛利率(%)	65.16	79.64	79.42	79.80	80.11
净利率(%)	10.80	54.94	54.44	53.78	53.55
ROE(%)	7.08	55.14	33.15	20.20	16.96
ROIC(%)	16.66	708.25	493.09	85.99	206.44
资产负债率(%)	13.23	13.00	11.96	5.80	4.70
净负债率(%)	-17.79	-53.44	-46.91	-71.39	-73.22
流动比率	5.96	7.38	8.12	16.94	21.03
速动比率	5.08	6.98	7.76	16.73	20.34
应收账款周转率	2.09	12.97	2.97	2.05	3.71
存货周转率	6.06	27.90	14.11	14.94	14.71
总资产周转率	0.61	1.56	0.64	0.38	0.33

投资建议

投资评级：买入（维持评级）
当前价格：78.67元
目标价格：未提供

基本数据

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
A股总股本(百万股)	400.00	400.00	400.00	400.00	400.00
流通A股股本(百万股)	200.10	200.10	200.10	200.10	200.10
A股总市值(百万元)	31,468.00	31,468.00	31,468.00	31,468.00	31,468.00
流通A股市值(百万元)	15,741.59	15,741.59	15,741.59	15,741.59	15,741.59
每股净资产(元)	13.42	13.42	17.74	22.23	26.77