> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国通胀与就业压力再度来袭，电解铜当前运行支撑或受考验 ## 核心内容 当前电解铜市场面临多重压力，主要来源于宏观经济环境的变化及产业链供需矛盾。美国通胀压力因中东军事冲突导致的油价上涨而加剧，同时2月非农就业数据不佳，进一步削弱了美联储降息预期，使得铜价下方支撑面临挑战。此外，铜矿供应紧张、精炼成本上升及全球显性库存增加，也对电解铜市场形成压力。 ## 主要观点 - **宏观经济环境**：美国通胀压力上升，削弱了降息预期，市场开始定价3月不降息的可能性。美元实际利率走高，对铜价形成压制。 - **铜产业链数据**：铜精矿TC价格持续走低，显示供应紧张；电解铜开工率节后回升，部分指标创同期新高，显示下游需求有所回暖。 - **库存与价格关系**：LME铜库存激增，COMEX库存增长放缓，铜价与油价呈现明显反向关系，表明铜价受宏观因素影响较大。 - **市场策略**：电解铜市场仍以回调后做多为主，但需警惕下方支撑力度减弱的风险。中长期来看，市场等待更明确的宏观政策信号或基本面变化。 ## 关键信息 ### 一、电解铜市场价格 - 铜价本周弱势回踩10万关口，波动区间在100000-105000之间。 - 铜价与原油呈明显反向关系，显示两者在市场中的联动性。 - LME铜库存激增，COMEX库存增长放缓，反映市场供需格局变化。 ### 二、电解铜生产与库存 - 铜精矿净进口量下降，TC价格维持在-51美元水平，显示供应紧张。 - 废铜净进口量波动，电解铜净进口量维持低位。 - 电解铜月度产量与开工率节后有所回升，开工率创同期新高。 - 生产成本与利润数据表明，行业仍处于盈利状态，但成本压力持续存在。 - 周度库存数据反映市场库存累积，对价格形成压力。 ### 三、宏观数据与下游消费 - 美元指数与美债长短利差显示美元走强，实际利率上升，对铜价形成压制。 - 美国就业人数数据不佳，市场预期美联储3月可能不降息。 - 美国市场信心指数与社会零售额数据波动，显示经济复苏存在不确定性。 - 中国M1、M2增速及社融数据反映国内流动性状况，对铜需求有一定支撑。 - 中美欧制造业前瞻指数显示制造业景气度有所回升，但整体仍偏弱。 - 中国电解铜月度需求及终端产量增速显示需求端有所改善，但增速有限。 ## 市场展望 电解铜市场短期内仍受宏观因素影响较大，尤其是美国通胀与就业数据对美联储政策预期的扰动。中长期来看，市场关注点集中在宏观政策转向及铜矿供应恢复情况。若宏观环境进一步恶化，铜价下方支撑可能受到挑战，但若供需矛盾缓解，市场或将迎来新的上涨契机。