就业复苏中断，消费边际下滑-20210802-银河期货-23页_907kb

就业复苏中断 消费边际下滑 —— 铜市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前铜市场的驱动因素、供需变化、库存情况以及现货市场表现，指出铜市场在宏观经济环境和政策影响下呈现震荡态势，下游消费面临边际下滑压力。

主要观点

• 铜价走势：本周铜价反弹，但受美联储维持宽松货币政策影响，市场整体仍偏谨慎，铜价上方压力较大。
• 需求面变化：
  • 电网投资和房地产竣工面积均出现下滑趋势，显示国内需求疲软。
  • 空调和汽车消费走弱，主要受季节性因素及缺芯问题影响。
  • 下游企业因铜价上涨进入观望状态，精废价差扩大对精铜消费形成挤压。
• 供给面变化：
  • 铜矿供应受到社区抗议、项目延期等影响，部分矿山产量下降。
  • 废铜供应增加，推动精废价差回升至1600-1800元/吨。
  • 中国铜精矿进口量环比下降，但累计增长，电解铜产量持续上升。
• 库存变化：
  • 全球铜库存下降，国内及保税区库存也有所减少。
  • LME铜库存增加，COMEX铜库存小幅上升，整体库存仍处于低位。
• 现货市场：
  • 现货升水下降至240-350元/吨，洋山铜溢价回落。
  • 进口盈利窗口关闭，现货小幅亏损。
  • 铜价上涨后，下游消费进入观望，月差收窄可能性不大。

关键信息

铜市场驱动因素

• 美联储政策：维持宽松货币政策，对铜价形成支撑。
• 铜库存：全球铜库存持续下降，国内库存也有所减少，但LME库存增加。
• 铜价波动：铜价反弹，但受政策和市场情绪影响，走势偏震荡。

铜需求面变化

• 终端企业：电网投资和房地产竣工面积下降，显示需求疲软。
• 消费领域：
  • 空调排产进入淡季，需求下滑。
  • 汽车消费受缺芯问题影响，产量下降。
• 精废价差：上涨至1600-1800元/吨，对精铜消费形成挤压。

铜供应面变化

• 铜矿供应：部分矿山因抗议或项目延期导致产量下降。
• 精铜产量：中国电解铜产量持续上升，7月预计为85.10万吨。
• 进口情况：铜精矿进口量环比下降，但累计增长；精炼铜进口量下降，出口量上升。

铜库存变化

• 全球库存：本周下降5465吨至78.88万吨。
• 国内库存：社会库存下降0.61万吨至15.02万吨，保税区库存下降1.9万吨至40.96万吨。
• LME库存：增加14900吨至23.97万吨；COMEX库存增加533短吨至4.54万短吨。

现货市场表现

• 现货升贴水：下降至240-350元/吨。
• 洋山铜溢价：回落。
• 进口盈亏：盈利窗口关闭，现货小幅亏损。
• 月差变化：受供需变化影响，月差收窄可能性不大。

价格判断

• 基本面：铜价仍处于低库存状态，现货升水难以持续下滑。
• 市场逻辑：
  • 单边：美联储宽松政策利好铜价，但政策压力限制涨幅。
  • 套利：精废价差扩张对精铜消费形成挤压，月差收窄可能性较低。
  • 期权策略：继续持有卖出看涨期权，以应对可能的回调风险。

其他重要信息

• 秘鲁铜矿干扰：社区抗议导致Las Bambas铜矿生产受阻。
• 中国铜进口：2021年6月进口量环比减少，累计同比减少。
• 铜抛储：国储将于7月29日开展第二批铜抛储拍卖，抛储量为3万吨，低于市场预期。

作者信息

• 作者：王颖颖，银河期货投资咨询分析师。
• 联系方式：
  • 电话：021-65789259
  • 电邮：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn
  • 地址：
    • 北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号
    • 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
• 公司信息：银河期货有限公司，投资咨询业务许可证号30220000。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不承担因此产生的任何责任。

联系方式

• 微信公众号：银河期货
• APP下载：银河期货APP

字数统计：约990字