20160807-兴业证券-建筑材料行业周报_短_中期逻辑具备_继续买入_水泥股__23页_2mb_2mb

报告摘要

水泥与建材行业投资分析总结

核心内容

本报告主要分析了2016年8月水泥及建材行业的市场表现、基本面变化及投资策略，认为当前水泥行业具备短期与中期投资逻辑，建议继续买入“水泥股”。同时，对玻璃、玻纤及制品、新型建材等子行业也进行了分析。

主要观点

水泥行业：
- 短期逻辑：需求侧的悲观预期修复，水泥价格连续两周上涨，且涨价范围扩大，显示经济运行平稳，预计第四季度水泥价格涨幅将超过第二季度。
- 中期逻辑：供给侧改革加速推进，行业盈利底部已确认，盈利中枢将上移。大型企业联合维护市场稳定意愿增强，未来有望通过联合重组、错峰生产、压减过剩产能等措施进一步改善行业格局。
- 区域机会：京津冀、华东、华南等区域具备较强的协同能力和供求关系，有望在第四季度迎来景气上行。同时，国企改革或成为部分企业转型的催化剂。
- 投资建议：重点推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、金隅股份、祁连山、友邦吊顶、伟星新材、东方雨虹、长海股份等公司，因其低估值、高成长性及良好的盈利预期。
玻璃行业：
- 去产能提速：2015年需求快速下滑，但去产能有所提速，未来两年供需边际有望改善，但产能过剩问题仍较严重。
- 关注细分领域：应重点关注光伏玻璃、超薄玻璃、电子玻璃、汽车玻璃等精细玻璃领域。
- 基本面变化：本周玻璃价格继续上涨，库存下降，表明市场对涨价的认可度较高，但后期价格走势仍存在分歧，需密切跟踪。
玻纤及制品行业：
- 供需依然向好：2017年前新增产能有限，而风电、高铁、汽车、环保、电子等新兴市场需求强劲，短期需求趋缓但有望持续。
- 盈利提升：中高端产品比例提升、能源价格下降，将有助于提升行业盈利能力。
- 投资建议：建议震荡中继续买入长海股份、中国玻纤等公司。
新型建材行业：
- 长期看好细分龙头：随着供给侧改革的推进，行业集中度有望进一步提升，建议关注具有较强执行能力、转型落地能带来价值增量的公司。
- 投资机会：重点推荐建研集团、开尔新材等公司，因其具备较强的转型潜力。

关键信息

本周市场表现

水泥均价：258.6元/吨，环比上涨1.31%，同比增长2.3%。
水泥库容比：70.6%，环比增加0.1个百分点，同比下降6.6个百分点。
玻璃均价：64.00元/重箱，环比上涨1.2%，同比增长16.6%。
玻璃库存：3295万重箱，环比下降0.7%，同比下降5.80%。
建材行业涨幅：0.66%，优于全部A股的0.02%涨幅，超额收益约为0.69%。

重点公司表现

公司	本周涨幅	评级
建研集团	0.4%	买入
伟星新材	-0.1%	买入
东方雨虹	-1.5%	增持
北新建材	-0.4%	增持
开尔新材	-7.6%	增持
永高股份	1.2%	增持
友邦吊顶	0.4%	买入
北玻股份	-0.6%	增持
海螺水泥	3.1%	买入
华新水泥	1.8%	买入
万年青	0.8%	增持
金隅股份	1.7%	增持
祁连山	3.5%	增持
冀东水泥	2.6%	增持
长海股份	-3.8%	买入

重点公司估值表（8月5日）

公司	8月5日股价	2016年EPS	2017年EPS	2016年PE	2017年PE	每股净资产	PB
海螺水泥	16.33	1.42	1.55	11	10	13.1	1.2
华新水泥	7.22	0.07	0.23	32	25	6.3	1.2
万年青	6.32	0.41	0.50	13	11	4.2	1.5
金隅股份	4.10	0.19	0.23	18	17	3.6	1.1
祁连山	7.21	0.23	0.31	23	22	5.8	1.2
冀东水泥	10.50	-1.27	0.04	253	19	6.8	1.6

结论

当前水泥行业基本面良好，价格持续上涨，供给侧改革推动行业盈利中枢上移，建议投资者继续关注低估值、高成长性及具备区域龙头地位的水泥企业。玻璃行业虽然面临产能过剩，但精细玻璃领域需求强劲，可关注相关细分领域机会。玻纤及制品行业因需求增长和成本改善，盈利有望持续提升。新型建材行业建议挖掘具有转型落地能力的细分龙头。整体来看，市场风险偏好较低，水泥板块处于“配置底部”，安全边际充足，具备较好的投资价值。

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