20230102-国联证券-社服行业周报_海南客流环比回暖_元旦旅游数据分化_14页_676kb

社服行业周报总结（2022.12.26-2023.1.1）

核心内容概述

本周社服行业整体呈现回暖态势，板块涨幅为1.0%，在申万一级行业中排名第18位，跑输沪深300指数0.1个百分点。随着“乙类乙管”政策实施，疫情对消费的冲击减弱，元旦假期国内旅游市场实现“量价齐升”，部分地区旅游数据出现显著恢复。同时，外资对社服板块表现出明显增配意愿，重点布局外服控股、宋城演艺和首旅酒店等公司。

主要观点

• 政策利好推动行业复苏：国家卫健委宣布自2023年1月8日起实施“乙类乙管”，疫情管控政策逐步放松，为消费市场复苏创造了条件。
• 海南客流回暖明显：元旦期间海南客流预计达47.5万人次，海口美兰机场和三亚凤凰机场航班恢复至去年同期的82.2%和93.1%。
• 北京持续引领消费复苏：百度地图数据显示，北京消费指数位居全国第一，成为全国消费复苏的标杆城市。
• 酒店行业表现亮眼：同程旅行数据显示，元旦期间国内酒店订单量较2020年同期上涨32%，均价上涨至244元，部分热门目的地酒店入住率超过90%。
• 餐饮板块稳步扩张：九毛九旗下太二门店全年拓店103家，怂火锅拓店1家，展现较强的市场拓展能力。
• 出境游市场回暖：去哪儿旅行平台数据显示，国际机票搜索量和预订量分别增长7倍和5倍，澳门、香港、马来西亚等目的地热度上升。
• 免税行业受益于内需恢复：中国中免作为免税龙头，外资持股比例高达23.2%，中长期受益于消费回流和内需增长。

关键信息

本周市场表现

• 社服板块涨幅1.0%，跑输沪深300指数0.1%。
• 西安旅游、金陵饭店、三特索道涨幅居前，分别为50.4%、23.9%、22.4%。
• 年初至今社服板块涨幅-2.2%，但部分个股表现突出，如西安饮食（329.3%）、君亭酒店（208.4%）、西安旅游（148.7%）。

板块动态

• 海南客流回暖：元旦期间海南运送旅客预计达47.5万人次，海南机场航班恢复至去年同期的82.2%和93.1%。
• 国内酒店市场复苏：元旦期间酒店订单量较2020年同期增长32%，均价上涨至244元，部分目的地如洛阳、西双版纳、三亚、厦门等酒店预订火爆。
• 北京、西安、合肥等城市地铁客流显著增长：北京、广州、武汉、南京等城市地铁客流环比增长超50%，西安和合肥分别增长112.5%和116.3%。
• 元旦旅游数据分化：三亚亚特兰蒂斯等高端酒店入住率超90%，黄山风景区游客量同比上涨57.9%，而四川A级景区恢复至2022年同期的71%，湖南住宿出租率59.8%。

资金动态

• 外资对社服板块增配明显，重点配置外服控股、宋城演艺、首旅酒店。
• 外资持股数量与比例均远超其他社服公司，中国中免的沪（深）股通持股比例达23.2%。

投资建议

• 推荐两条主线：1）出行链消费复苏，关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期关注免税运营商，如中国中免、王府井。
• 整体评级：强于大市（维持评级）。

风险提示

1. 宏观经济增长放缓风险；
2. 疫情流行冲击消费复苏风险；
3. 免税市场竞争加剧风险；
4. 新市场开发不及预期风险。

重点报告汇总

1. 《王府井：“有税+免税”共驱成长》

   • 王府井作为多业态零售龙头，布局免税业务，预计2025年万宁国际免税港营收可达48亿元。
   • 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价33.71元。

2. 《社服商贸三季报总结：需求环比改善，龙头α凸显》

   • 社服板块整体需求改善，龙头公司如九毛九、同庆楼、中国中免等表现优异。
   • 酒店、餐饮、景区等细分行业均呈现不同程度的复苏迹象。

3. 《海外复苏复盘：短途出行率先回暖，危机更显分化》

   • 海外短途出行率先回暖，酒店和主题公园表现优于其他细分行业。
   • 主题公园和酒店龙头在疫情期间展现出更强的恢复能力，股价涨幅显著。

结论

综上所述，社服行业在疫情政策调整和元旦假期的推动下，展现出强劲的复苏迹象。尤其是海南、北京等区域，旅游和酒店市场回暖明显。外资对行业信心增强，增配重点公司。未来可重点关注出行链复苏和免税业务增长机会，但需警惕宏观经济波动和疫情反复带来的风险。