20221225-国联证券-社服行业周报_北京本地消费环比复苏_元旦跨省游同比增34__13页_672kb

社服行业周报（2022.12.19-2022.12.25）总结

核心内容

本周社服行业整体呈现复苏迹象，北京、武汉等城市本地消费显著回暖，地铁客流量环比大幅增长。尽管社服板块整体下跌0.8%，但在申万一级行业中排名第三，跑赢沪深300指数2.4个百分点。同时，元旦假期前后跨省游和跨境游热度上升，显示出居民消费意愿逐步恢复。外资持续增持社服板块中部分优质企业，如外服控股、首旅酒店、宋城演艺等，显示出对行业复苏的信心。

主要观点

• 本地消费复苏：北京、武汉等地地铁客流量环比增长显著，分别为64.6%和44.8%，北京景区门票预订量环比增长177%，显示出线下消费正在逐步回暖。
• 跨省与跨境游热度上升：元旦假期临近，跨省游和跨境游搜索热度同比分别增长34%和133%，预示着假期消费将逐步启动。
• 酒店行业复苏：11月大陆酒店整体RevPAR恢复至2019年同期的61.6%，12月11日至17日环比增长7.7%，其中ADR涨幅显著，显示价格弹性。
• 免税行业表现：海南离岛免税日均销售额重回亿元，机场执飞航班恢复至去年水平，免税业务有望持续受益于消费回流。
• 外资增配：中国中免外资持股比例达22.9%，外资对社服板块中部分企业如外服控股、首旅酒店、宋城演艺进行增配，显示对板块未来发展的看好。

关键信息

1. 消费复苏情况

• 北京本地消费复苏明显，地铁客流增长显著，景区门票预订量环比增长177%。
• 海南离岛免税日均销售额重回亿元，三亚、海口机场执飞航班恢复至去年水平。
• 九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖等企业受益于出行链消费复苏。

2. 跨境与跨省游

• 元旦假期国内机票搜索热度恢复至2022年同期的87%，跨境机票同比增长133%。
• 三亚机场元旦跨省订单较中秋增长232%，上海、厦门高星酒店预订占比显著提升。

3. 资金动向

• 中国中免外资持股比例达22.9%，沪（深）股通持股数量达20,888万股。
• 外资增配外服控股、首旅酒店、宋城演艺，增幅分别为29.1%、16.3%和2.5%。

4. 投资建议

• 推荐关注两条主线：出行链消费复苏（九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖）；免税运营商（中国中免、王府井）。
• 投资建议为“强于大市”，维持评级。

5. 公司动态

• 宋城演艺控股股东协议转让1.31亿股完成过户。
• 众信旅游计划减持股份，广州酒家股票期权激励计划进入行权期。

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 疫情散发风险
• 免税市场竞争加剧
• 新市场开拓不及预期

行业趋势与展望

2023年，随着疫情逐步可控，线下消费复苏预期增强，促消费政策或将加快复苏进程。免税行业有望持续受益于内需发展及消费回流，特别是中国中免和王府井等企业。同时，酒店和餐饮板块在需求端和供给端均有较强复苏潜力，值得关注。

重点报告

1. 《王府井：“有税+免税”共驱成长》：推荐中国中免和王府井，关注其免税业务增长潜力。
2. 《社服商贸三季报总结：需求环比改善，龙头α凸显》：强调社服板块的复苏弹性，推荐锦江酒店、华住集团、首旅酒店等酒店龙头，以及九毛九、同庆楼等餐饮企业。
3. 《海外复苏复盘：短途出行率先回暖，危机更显分化》：分析海外复苏趋势，指出主题公园和酒店行业表现较好，国内消费复苏趋势明显。

图表说明

• 图表1、2：显示社服板块周内跌幅及相对沪深300收益。
• 图表3：列出周内涨幅居前的个股。
• 图表4、5：展示三亚和海口机场执飞航班恢复情况。
• 图表6、7：反映北京和西安地铁客流增长。
• 图表9：显示香港机场执飞航班恢复情况。
• 图表10、11：汇总社服板块公司动态及外资持仓变化。

分析师信息

• 分析师：邓文慧
• 执业证书编号：S0590522060001
• 邮箱：dengwh@glsc.com.cn
• 联系人：曹晶
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