20230603-国联证券-社服行业周报_华住业绩超预期_中免调整会员权益_13页_521kb

社服行业周报（2023年第21-22周）总结

市场表现

• 双周内社服板块整体上涨13%，排名申万一级行业第5位，相对沪深300指数收益领先34个百分点。
• 年初至今板块累计下跌67%，表现欠佳，排名申万一级行业第23位，相对沪深300收益落后64个百分点。
• 领涨个股包括峨眉山A（+261%）、九华旅游（+180%）和长白山（+129%），年初至今涨幅前三位为力盛体育、米奥会展和中体产业。

板块动态

• 大陆酒店RevPAR环比下降36%，OCC和ADR指标走弱。
• 景区维持高景气，黄山4月接待游客549万人次创新高，长白山2023年累计接待游客同比增长482%。
• 海南客流和29城地铁客流环比下降，出境游签证申请量恢复至2019年同期35%。

资金持仓

• 中国中免外资持股比例最高，沪股通持股21,122万股，占自由流通股23.2%，双周环比增配云南旅游和西安饮食幅度较大。

投资建议

• 推荐公司：王府井、锦江酒店、中国中免，基于估值性价比和alpha能力。
• 看好两条主线：1）出行链消费复苏，关注九毛九、同庆楼、锦江酒店等；2）免税运营商机遇，关注中国中免和王府井。
• 暂时性数据下滑（如酒店RevPAR、地铁客流），期待暑期和政策提振消费。

风险提示

• 宏观经济放缓风险、消费复苏不及预期、免税市场竞争加剧、新市场开拓失败。