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中国中免（601888.SH）2022年半年度业绩快报总结

核心内容概述

中国中免（601888.SH）2022年上半年业绩快报显示，公司实现营收276.51亿元，同比下降22.17%；归属于上市公司股东的净利润39.38亿元，同比下降26.49%。尽管业绩出现下滑，但公司表示疫情的影响已逐渐减弱，下半年复苏可期。

主要观点

业绩下滑原因

• 疫情影响：海南机场离岛人数在3-5月同比分别下降56%、79%、66%，导致免税门店客流大幅下滑。
• 物流中断：上海地区因疫情防控临时关闭物流网点39天，对线上线下销售造成冲击。
• 上半年表现：剔除8.69亿无条件租金优惠影响后，上半年归母净利约为30.69亿元，同比下降43%。

业绩复苏迹象

• 6月显著改善：6月营收同比增长13%，销售环比大幅提升。
• 政策刺激：随着国内疫情缓解，海南等多地消费券发放及跨省旅游恢复，推动销售回暖。
• 活动助力：6月28日海南首届离岛免税购物节、7月22日中免腕表节及海口消博会等活动，显著提升离岛免税销售。

未来展望

• 新项目落地：海口免税城预计于10月开业，将成为新的增长点。
• 长期价值：在国家引导消费回流政策不变的背景下，公司长期价值不变。

关键信息

盈利预测与评级

• EPS预测：2022-2024年分别为5.05元、6.72元、9.72元。
• PE预测：2022-2024年分别为43倍、33倍、23倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司仍不断创新，疫情后复苏可期。

风险提示

• 疫情持续：居民购买力可能继续下降。
• 新项目推进：新项目可能不及预期。

财务数据

• 营业收入：2022年预计为745.49亿元，同比增长10.16%。
• 归母净利润：2022年预计为98.63亿元，同比增长2.16%。
• EPS：2022年预计为5.05元。
• ROE：2022年预计为27.0%。
• PE：2022年为43倍。
• PB：2022年为9.5倍。
• 资产负债率：2022年预计为31%。
• 流动比率：2022年预计为2.79。
• 速动比率：2022年预计为1.62。

每股指标

• 每股红利：2022年预计为1.34元。
• 每股经营现金流：2022年预计为4.86元。
• 每股净资产：2022年预计为18.72元。
• 每股销售收入：2022年预计为38.18元。

估值指标

• PE：2022年为43倍。
• PB：2022年为9.5倍。
• EV/EBITDA：2022年为27.5倍。
• 股息率：2022年为0.8%。

结论

中国中免在2022年上半年受疫情影响较大，但随着国内疫情缓解和多项刺激政策的出台，公司销售已出现明显回升。预计下半年将受益于新项目落地和消费回流政策，业绩有望持续改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。