20220831-东吴证券-岱美股份-603730.SH-2022年中报点评_Q2业绩好于预期_看好公司品类扩张之路_3页_555kb

报告摘要

岱美股份在2022年半年度报告中展现出稳健的业绩表现，Q2营收和净利润均实现同比增长，超出了市场预期。公司通过汇率变动带来的汇兑收益，显著提升了盈利能力。此外，公司正积极拓展产品品类，尤其是头枕和顶棚业务，为未来增长奠定基础。

业绩表现：2022年H1公司实现营业收入22.59亿元，同比增长2.52%；归母净利润3.10亿元，同比增长2.87%。Q2单季营收11.35亿元，同比增长11.16%，环比微增0.98%；归母净利润1.67亿元，同比增长19.41%，环比增长16.78%。
盈利变化：2022年上半年综合毛利率为27.41%，同比下降2.22个百分点；Q2毛利率为26.99%，同比下降3.42个百分点，环比微降0.85个百分点，主要受原材料及运费价格上涨影响。
费用控制：Q2期间费用率为9.85%，同比下降6.9个百分点。其中财务费用率大幅下降，主要得益于汇率变动带来的汇兑收益。
产品扩展：公司已在全球遮阳板市场占据领先地位，市场份额超40%。同时，公司正积极扩展头枕和顶棚产品线，其中头枕市场空间更大，价值量更高，目标中期收入规模达20亿元；顶棚产品则因与遮阳板在核心工艺上的相通性，成为未来增长的重要方向。
财务预测：基于汇兑收益的影响，公司2022年归母净利润由5.34亿元上调至5.83亿元。预计2023-2024年归母净利润分别为6.98亿元和8.89亿元，对应每股收益分别为0.62元、0.74元、0.94元。市盈率由31.30倍逐步降至14.65倍。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	4,209	4,975	6,401	7,810
同比	7%	18%	29%	22%
归属母公司净利润（百万元）	416	583	698	889
同比	6%	40%	20%	27%
每股收益（元/股）	0.44	0.62	0.74	0.94
P/E（现价&最新股本摊薄）	31.30	22.35	18.65	14.65

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	3,236	3,738	4,453	5,831
货币资金及交易性金融资产	831	883	472	1,628
经营性应收款项	858	1,333	1,593	1,900
存货	1,451	1,426	2,287	2,202
非流动资产	2,014	2,036	2,019	2,014
负债合计	1,266	1,557	1,544	2,015
所有者权益合计	3,984	4,216	4,928	5,831
资产负债率(%)	24.12	26.97	23.86	25.68