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新粮上市压力遇上种植成本支撑，四季度玉米或难形成单边走势

核心内容总结

本报告分析了2022年四季度玉米及玉米淀粉市场的走势及影响因素，结合国内外供需形势、政策变化、价格波动及不确定性因素，展望了未来一段时间的市场趋势。

一、三季度玉米市场表现

1.1 市场走势

• 三季度玉米期价呈现“先跌后涨”的过山车行情。
• 第一阶段（6月初至7月底）：玉米价格因旧作去库存和下游需求疲软而大幅下跌。
• 第二阶段（7月底至9月中下旬）：新季玉米成本支撑及下游需求边际改善，玉米期价止跌回升，基本修复前期跌幅。

1.2 供需基本面

• 国内玉米产量：2022/23年度预计为2.75亿吨，同比增加245万吨。
• 国内玉米进口：预计为1800万吨，同比减少300万吨。
• 国内玉米总消费：预计为29017万吨，同比增加1103万吨。
• 年度结余：预计为283万吨，同比减少1158万吨。

二、四季度玉米行情关键因素

2.1 新粮上市压力

• 10月起，新季玉米将集中上市，叠加去年陈玉米出库，现货市场面临供应压力。
• 贸易商囤粮意愿不强，可能抑制价格上行空间。

2.2 种植成本支撑

• 新粮种植成本已被市场验证，成为价格的重要支撑。
• 全年度玉米供需偏紧，限制了期价大幅下跌的可能。

2.3 国际因素

• 俄乌局势：乌克兰谷物出口恢复，但若局势恶化，粮食走廊关闭将加剧全球谷物供应紧张。
• 巴西玉米进口：巴西有望向中国出口玉米，将增加国内供应，成为四季度不确定性因素之一。

三、玉米淀粉基本面情况

3.1 三季度淀粉市场表现

• 淀粉期价经历三阶段波动：
  • 第一阶段（6月初至7月底）：价格持续走低，企业库存高企。
  • 第二阶段（7月底至9月中旬）：玉米价格坚挺，下游备货意愿增强，淀粉价格触底反弹。
  • 第三阶段（9月中旬至9月底）：副产品价格上涨，淀粉生产利润回升，但节后消费淡季导致累库预期增强，价格再次走低。

3.2 淀粉供需基本面

• 加工利润：淀粉和酒精副产品价格上涨，带动加工利润回升，深加工企业开机率增加。
• 库存变化：中秋、国庆节后，淀粉企业库存下降，但开机率回升及消费淡季可能引发后期累库预期。
• 豆粕影响：豆粕等蛋白类商品价格走势将对淀粉价格产生引导作用，若豆粕走弱，可能利好淀粉行情。

四、四季度行情展望

4.1 玉米

• 四季度玉米期价或难形成单边走势，新粮上市压力与种植成本支撑并存。
• 市场整体供需偏紧，价格下跌空间有限。
• 不确定性因素：俄乌出口形势、巴西玉米进口可能性、国内下游需求变化。

4.2 玉米淀粉

• 短期淀粉期价仍承压，供应增加与消费淡季叠加。
• 若豆粕价格走弱，淀粉生产利润可能回落，限制产量，利好淀粉行情。
• 否则，淀粉价格将面临进一步下行压力。

五、风险因素

• 国内政策变化：谷物拍卖及收购政策调整可能影响市场供需。
• 国际局势：俄乌冲突对谷物出口的影响，巴西玉米进口是否开启。
• 下游需求变化：玉米饲用及工业需求的超预期波动。

六、关键数据一览

七、结论

四季度玉米及玉米淀粉市场将面临新粮上市压力与成本支撑的双重影响，价格或难以形成单边走势。玉米供需整体偏紧，支撑价格；而淀粉市场则因供应增加与消费淡季叠加，短期承压。国际局势与巴西玉米进口进展将成为影响四季度行情的关键变量。