20221102-国信证券-萤石行业快评_供给紧张叠加需求旺季_看好萤石价格强势上涨_10页_932kb

报告摘要

萤石行业快评总结

核心内容概述

萤石作为重要的氟资源来源，近年来价格持续上涨，2022年11月1日主流含税出厂报价已创下近18个月新高。价格较上月上涨6.63%，较年初上涨8.40%，较去年同期上涨11.90%，较2020年4-5月底部价格上涨约25%。分析师认为，萤石价格将维持高位，并有进一步上涨空间，同时长期需求因新能源、新材料等行业的发展而持续增长。

主要观点与关键信息

1. 萤石价格上涨因素分析

资源稀缺性凸显
我国萤石储量占全球13.1%，但产量占全球62.8%，资源流失问题严重。2019年底，我国萤石查明矿产资源储量减少6.3%，成为下降幅度第二大的矿产资源。未来将实施保护性开采，鼓励伴生氟资源的开发利用。
海外矿山关停与缺货
加拿大及墨西哥萤石矿山因环保、安全、质量问题出现停产或减产，导致全球萤石供应减少，国外氟化工企业普遍缺货。这使得我国萤石出口量大幅增长，进一步加剧了国内萤石供应紧张。
传统需求旺季与季节性因素
四季度是萤石的传统需求旺季，尤其是制冷剂备货期。北方地区因环保政策、冬季气候及疫情因素，部分萤石企业停工，导致市场供应趋紧。同时，下游氢氟酸及制冷剂开工进入备货阶段，推动萤石价格上涨。

2. 行业供需格局变化

国内萤石市场供需失衡
国内萤石产量增长有限，而需求持续上升，导致市场供不应求。2022年1-9月，我国氟化钙含量≤97%萤石粉出口量增长60.12%，氟化钙含量>97%萤石出口量增长397.32%。进口量则显著下降，尤其是高品位萤石进口量同比下滑81.97%。
萤石应用领域广泛
萤石主要用于化工、冶金、建材等行业，其中约60%用于生产氢氟酸，是氟化工产业链的重要起点。制冷剂占萤石总需求的40%以上，是主要需求驱动因素之一。

3. 长期需求增长预期

新能源与新材料带动需求
六氟磷酸锂、PVDF等新能源及新材料产品对萤石的需求将持续增长。根据测算，2022-2024年全球六氟磷酸锂对萤石精粉需求分别为16.61万吨、20.31万吨、29.51万吨；国内PVDF对萤石精粉需求分别为15.98万吨、19.18万吨、20.72万吨。
行业景气度提升
随着三代含氟制冷剂进入传统备货旺季，下游氟化工行业盈利状况有望明显改善，带动萤石价格上涨及盈利提升。

4. 投资建议

短期看好萤石价格强势上涨
四季度为传统需求旺季，萤石价格预计维持高位，仍有上涨空间。
长期看好萤石价值重塑
新能源、半导体、新材料等行业发展将长期支撑萤石需求，氟化工产业链整体利润有望向上修复。
重点推荐企业
建议关注【金石资源】与【永和股份】，前者在伴生矿提氟领域进展顺利，后者具备产业一体化配套萤石资源的优势。

风险提示

下游需求不及预期
供给端产能大幅增加
矿企安全生产风险

行业背景与历史价格走势

萤石价格受经济周期、供需关系、环保政策、疫情等因素影响显著，具有明显的季节性波动特征。2016-2020年，萤石价格长期在1500元/吨附近波动。2017年后，随着环保政策趋严和下游氟化工需求增长，萤石价格快速上涨，2018年达到3750元/吨的历史高点。2020-2021年因疫情影响，价格有所回落，但2022年四季度以来，价格强势上涨，创近18个月新高。

行业发展趋势

政策推动产业升级
国家鼓励萤石资源的绿色开发与伴生氟资源的利用，推动行业向高质量发展转型。
资源调查与勘探进展缓慢
由于地理环境限制，萤石资源调查和新型勘探进展有限，短期内对市场供给的增量作用不大。
全球萤石市场格局变化
全球萤石资源分布不均，中国虽是主要生产国，但储采比远低于世界平均水平。2022年，海外萤石供应减少，我国成为萤石净出口国，进一步加剧国内供应紧张。