20251109-华联期货-铜周报_铜矿供应紧张为铜价提供支撑_34页_1mb

铜周报总结（华联期货，2025年11月9日）

宏观及整体市场

10月份中国货物贸易进出口略有增长，美国停摆事件拖累经济数据发布。铜矿供应紧张持续，铜精矿TC加工费深度负值，预计11月产量环比下降。需求端受高铜价抑制，但新能源、电网等领域需求韧性较强。

关键因素分析

• 供应端：全球铜矿产能扩张有限，品位下降及地缘风险加剧供应压力TC负值。中国进口精矿量增加，但加工费远低于盈亏平衡点。
• 需求端：传统旺季采购降温，但新能源汽车、电力投资等提供边际增量。中国铜材产量稳步增长，新能源渗透率提升支撑长期需求。
• 库存端：国际库存（如LME）小幅下降，国内社会库存回升，高价铜影响购买积极性。

观点及策略

基于供需紧平衡，中长期铜价中枢获得支撑。建议中线做多，重点关注意沪铜2601合约支撑区间83500-84000元/吨。风险点包括全球供需变化和美国关税政策。 （注：观点以上市公司预测为基础，仅供参考）

来源：华联期货研究所，分析基于内部数据，报告仅供参考，投资风险自担。