20221218-国信期货-锌镍周报_宏观情绪主导_锌镍偏弱震荡_27页_7mb

宏观情绪主导，锌镍偏弱震荡

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析了2022年12月18日锌和镍的市场基本面及未来走势。整体来看，锌和镍均处于偏弱震荡状态，受宏观情绪影响较大，同时基本面供需变化亦对价格走势产生一定支撑与压制作用。

锌基本面分析

价格及价差

• LME3个月锌价：本周五为3049.5美元/吨，较上周五下跌177.5美元/吨。
• LME锌升贴水：本周五为30.5美元，较上周五下跌15美元。
• SHFE主力合约收盘价：本周五为24090元/吨，较上周五下跌875元/吨。
• SHFE锌基差：本周五为435元/吨，较上周五上涨215元/吨。

精炼锌加工费

• 国产锌精矿TC：本周五与上周五持平，均为5450元/吨。
• 进口锌精矿TC：本周五与上周五持平，均为260美元/干吨。

进口盈亏

• 锌精矿进口盈亏：本周五为345元/吨，较上周五大幅上涨554元/吨。
• 锌进口盈亏：本周五为-1323元/吨，较上周五上涨794元/吨。

冶炼成本与利润

• 精炼锌成本（国产矿）：本周五为22505元/吨，较上周五下降718元/吨。
• 精炼锌成本（进口矿）：本周五为21307元/吨，较上周五下降1239元/吨。
• 国产矿冶炼利润：本周五为3673元/吨，较上周五微涨15元/吨。
• 进口矿冶炼利润：本周五为4018元/吨，较上周五上涨569元/吨。

交易所与社会库存

• LME库存：本周五为3.66万吨，较上周五下降0.06万吨。
• SHFE库存：本周五为2.26万吨，较上周五增加0.22万吨。
• 社会库存：本周五为4.19万吨，较上周五增加0.08万吨。

初端消费

• 镀锌开工率：本周五为61.89%，较上周五上升4.89%。
• 压铸锌合金开工率：本周五为46.77%，较上周五下降1.71%。
• 氧化锌开工率：本周五为54.4%，较上周五下降2.6%。

终端消费

• 地产与基建：基建投资累计同比为8.9%，较前一个月上升0.2%。
• 汽车、家电：汽车产量同比为8.60%，较前一个月下降16.80%；彩电产量同比为9.2%，下降11.2%；空调产量同比为-3.3%，下降24.2%；家用冰箱产量同比为-9.7%，下降14.3%；家用洗衣机产量同比为12.9%，下降11.5%。

镍基本面分析

精炼镍价格及价差

• LME3个月镍价：本周五为28265美元/吨，较上周五下跌545美元/吨。
• LME镍(0-3)升贴水：本周五为-140.25美元，较上周五上涨82.75美元。
• SHFE镍活跃合约收盘价：本周五为215610元/吨，较上周五下跌5910元/吨。
• SHFE镍活跃合约基差：本周五为7290元/吨，较上周五上涨4310元/吨。

精炼镍进口

• 现货进口成本：本周五为227944元/吨，较上周五下降3008元/吨。
• 现货进口盈亏：本周五为-5044元/吨，较上周五上涨1408元/吨。
• 精炼镍进口量：本周五为12103.33吨，较前一个月增加2244.44吨。
• 精炼镍进口量同比：本周五为-65.23%，较前一个月上升7.29%。

镍生铁与精炼镍价差

• 高镍生铁含税价：本周五为1380元/吨，较上周五上涨25元/吨。
• 电解镍-高镍生铁价差：本周五为849元/吨，较上周五下降41元/吨。
• 中国+印尼镍生铁产量：本周五为13.25万镍吨，较前一个月下降0.28万镍吨，同比下降12.10%。

硫酸镍-精炼镍价差

• 硫酸镍与电解镍现货价差：本周五为-42218元/吨，较上周五上涨2736元/吨。
• 硫酸镍产量：本周五为185455吨，较前一个月增加21249吨，同比增长9.32%。

精炼镍库存

• LME电解镍库存：本周五为53862吨，较上周五增加636吨。
• SHFE电解镍库存：本周五为3208吨，较上周五减少321吨。

下游不锈钢产量及库存

• 不锈钢库存：本周五为58.62万吨，较上周五增加1万吨。
• 不锈钢产量：本周五为306.5万吨，较前一个月增加41.3万吨，同比增长25.70%。

三元前驱体产量

• 三元前驱体产量：本周五为7.62吨，较前一个月减少0.44吨，同比下降8.18%。

终端消费

• 地产与基建：基建投资累计同比为8.9%，较前一个月上升0.2%。
• 新能源车：新能源车产量为75.6万辆，较前一个月增加0.4万辆；同比为60.5%，较前一个月下降24.3%。

行情观点及操作建议

锌后期走势及操作建议

• 供给端：欧洲天然气、电力价格短线下行，国内精炼锌供给持稳，锌精矿进口略有盈利。
• 需求端：镀锌开工率略有上升，压铸锌合金、氧化锌开工率均下行；终端需求预期乐观，但实际需求未明显改善。
• 库存：LME库存持续下滑，国内库存略有累积。
• 结论：锌价受宏观情绪主导，短期偏弱震荡。
• 交易建议：单边观望，套利买外空内。
• 风险点：国内防疫政策、俄乌局势变化、欧洲经济系统性风险。

镍后期走势及操作建议

• 供给端：菲律宾雨季影响镍矿供给，国内镍生铁需求上升，中间品硫酸镍需求疲弱。
• 需求端：不锈钢终端需求走弱，新能源车需求亦有走弱迹象。
• 库存：LME库存略有增加，SHFE库存继续下降。
• 结论：镍价受宏观情绪和低库存支撑，但基本面需求疲弱，当前估值偏高。
• 交易建议：逢高做空。
• 风险点：国内防疫政策。

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