20221218-华泰期货-锌铝周报_需求面延续疲软_锌价偏弱震荡_8页

金属市场分析总结：锌与铝

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，分析了12月16日前一周锌与铝市场的价格走势、供需情况及投资策略。整体来看，锌与铝价格均呈现震荡态势，但受供需变化影响，锌价偏弱，铝价高位震荡。

锌市场分析

价格走势

• LME锌价：截至12月16日当周，下跌5.5%至3049.5美元/吨。
• SHFE锌价：主力合约下跌3.5%至24090元/吨。
• 现货升贴水：LME锌现货升贴水（0-3）由32.5美元/吨降至20.75美元/吨。

供应情况

• 锌精矿加工费：进口加工费均价260美元/干吨，国产加工费均价5330元/金属吨，均与上周持平。
• 冶炼厂库存：当前冶炼厂原料储备充足，12月有赶产计划，预计社库将缓慢回升。

需求情况

• 下游消费：南方压铸企业计划12月下半月减产或停产放假，北方地区因天气转冷开工减弱，终端订单较少。
• 市场情绪：涂镀市场情绪尚可，终端采购情绪略有好转，市场活跃度提升，但钢厂仍维持不饱和生产，产量低位运行。

库存变化

• 国内锌锭库存：截至12月16日，为5.7万吨，较上周增加0.33万吨。
• LME锌库存：较上周减少625吨至36575吨。

铝市场分析

价格走势

• LME铝价：截至12月16日当周，下跌3.68%至2379.0美元/吨。
• SHFE铝价：主力合约下跌2.7%至18740.0元/吨。
• 现货升贴水：LME铝现货升贴水（0-3）由-32.74美元/吨降至-39.25美元/吨。

成本情况

• 氧化铝价格：北方地区氧化铝价格突破3000元/吨，部分氧化铝厂开始恢复盈利。
• 电价影响：西南地区电价小幅上抬，电解铝理论成本上行。
• 成本支撑：烧碱价格上涨，成本居高不下，抑制氧化铝厂复产积极性。

库存变化

• 国内电解铝库存：截至12月16日，为48.2万吨，较上周减少1.80万吨。
• LME铝库存：较上周增加6075吨至477650吨。

投资策略建议

锌

• 单边策略：中性。
• 套利策略：中性。
• 中长期建议：逢高做空。

铝

• 单边策略：中性。
• 套利策略：中性。
• 短期建议：高抛低吸。

主要风险提示

1. 流动性收紧快于预期：可能对金属价格造成下行压力。
2. 消费不及预期：尤其在春节前消费淡季，需求可能进一步走弱。
3. 海外能源危机：可能影响海外金属生产与贸易，进而影响价格。

关键图表与数据来源

• 图1：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图2：LME铝升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：SHFE锌基差（单位：元/吨）
• 图4：SHFE铝基差（单位：元/吨）
• 图5：LME锌库存（单位：吨）
• 图6：LME铝库存（单位：吨）
• 图7：LME锌库存季节性（单位：吨）
• 图8：LME铝库存季节性（单位：吨）
• 图9：上海交易所锌库存（单位：吨）
• 图10：上海交易所铝库存（单位：吨）
• 图11：锌社会库存季节性（单位：万吨）
• 图12：铝社会库存季节性（单位：万吨）
• 图13：锌进口盈亏（单位：元/吨）
• 图14：铝进口盈亏（单位：元/吨）

数据来源：LME、SMM、WIND，华泰期货研究院。

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