> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍产业链周报总结（2026年07月13日-2026年07月19日） ## 核心内容 本周镍价整体企稳回升，沪镍主力合约收于128,890元/吨，周环比上涨0.6%；伦镍收于17,045美元/吨，周环比上涨2.3%。市场整体呈现震荡偏强走势，主要受宏观情绪回暖与成本支撑影响，但弱需求和高库存仍对价格形成压制。 ## 主要观点 - **宏观情绪回暖**：美国6月CPI与PPI数据超预期降温，市场对美联储加息的担忧缓解，美元指数回落，宏观环境改善。 - **镍价走势**：短期预计维持震荡偏强，但上方空间受限，需关注印尼RKAB配额审批结果及地缘局势变化。 - **成本支撑增强**：霍尔木兹海峡关闭引发硫磺供应担忧，推升湿法镍成本；印尼高冰镍成本上升，MHP成本下降，中间品成本结构有所变化。 - **需求端表现分化**：三元电池装机量环比上升，但不锈钢需求疲软，库存去化好于预期，显示淡季需求尚可。 - **库存压力仍存**：国内镍库存继续累积，沪镍仓单和国内库存环比上升，伦镍仓单外库存小幅下降，库存压力对价格形成压制。 ## 关键信息 ### 价格走势 - **沪镍主力合约**：128,890元/吨，周环比+0.6% - **伦镍**：17,045美元/吨，周环比+2.3% - **金川镍现货价**：131,050元/吨，周环比+0.6% - **电解镍现货价**：130,100元/吨，周环比+0.9% ### 宏观环境 - 美国CPI与PPI数据超预期回落，加息预期推迟至10月，美元指数回落至三周低位。 - 市场情绪回暖，对镍价形成支撑。 ### 供应端分析 - **镍矿**：印尼能矿部未全面上调镍矿配额，仅对原料短缺冶炼厂有限追加，此前宽松预期修正；中国镍矿港口库存继续累积，印尼镍矿现货升水保持平稳。 - **中间品**：印尼高冰镍产量环比下降15.4%，MHP产量环比下降3.0%；MHP贴水高冰镍价差走强为294美元/镍吨；印尼NPI FOB价格高位回落为145.7美元/镍点。 - **硫酸镍**：6月产量为36,465镍吨，环比+0.3%；电池级硫酸镍较纯镍溢价回落至13,500元/镍吨，生产利润走弱。 - **镍生铁**：6月高镍生铁产量为15.0万镍吨，环比+0.1%；国内高镍生铁库存为9.43万吨，环比+0.16万吨；高镍生铁较不锈钢溢价回落至77.0元/镍吨，RKEF完全成本利润率回暖。 ### 需求端分析 - **三元电池**：5月国内锂电装机量为71.9GWh，环比+15.2%，同比+26%；三元电池装机量为13.4GWh，环比+17%，同比+28%。 - **不锈钢**：6月中国及印尼不锈钢产量为396万吨，同比+10.3%，环比-3.6%；本周中国不锈钢库存回落至92.1万吨，环比-2.2万吨，淡季去库好于预期。 ### 估值与成本 - **金川镍升水**：走弱至+1,750元/吨，进口镍贴水持平至-50元/吨。 - **期权IV**：沪镍主力平值期权IV回升至0.21，持仓量减少至35.1万手。 - **伦镍基差**：走强至-194美元/吨，LME镍3持仓量增加至25.5万手。 - **成本变化**：硫磺CIF印尼价格持平为1,150美元/吨；高冰镍成本上升至17,290美元/金属吨，MHP成本下降至16,885美元/金属吨；NPI较纯镍贴水扩大至-165元/镍点，NPI转产高冰镍理论利润回升至-3,071元/镍吨。 ### 风险提示 - 印尼镍矿配额宽松于预期 - 美伊冲突预期反复 - 需求不及预期 ## 交易策略建议 - **多空博弈**：宏观情绪回暖与成本支撑对冲弱需求和高库存压力，短期镍价维持震荡偏强走势。 - **关注重点**：印尼RKAB配额审批结果、地缘局势变化、需求端表现及库存变化。 ## 研究员简介 - **杨贺淋**：招商期货新能源与ESG团队研究员，香港科技大学硕士，擅长使用量化与基本面结合方式分析锂、镍行情，覆盖碳排放及天气衍生品市场。 ## 重要声明 - 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 招商期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。