20210918-安信证券-煤炭周报_电煤长协比例提升_市场煤价弹性或增大_23页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2021年9月18日的煤炭行业周报指出，电煤长协比例提升，市场煤价弹性可能增大。发改委要求发电供热企业和煤炭企业签订中长期合同，提高发电供热企业中长期合同占比至100%。这将增强长协比例高的企业业绩稳定性，并可能提升其估值。同时，由于长协煤增加，市场煤份额减少，化工、建材等行业的用煤价格弹性增强，未签订长协的企业盈利弹性有望提升。

主要观点

• 电煤长协比例提升：发改委推动发电供热企业与煤炭企业签订中长期合同，提高长协比例至100%。长协比例高的企业业绩更稳定，有利于估值提升；未签订长协的企业盈利弹性增强。
• 产地煤价持续上涨：截至9月17日，秦皇岛Q5500动力煤价格为1327.5元/吨，周环比上涨130元/吨；山西大同Q5500报收1115元/吨，周环比上涨145元/吨；陕西榆林Q5800指数报收1091元/吨，较上周上涨78元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收1012元/吨，较上周上涨98元/吨。
• 港口库存小幅上涨，电厂库存仍低：重点港口库存为762万吨，环比上涨50万吨；全国重点电厂库存为5146万吨，可用天数10.4天，环比下降0.9天。
• 增产效果低于预期：主产地产量释放速度慢，而工业需求上升，尤其是建筑行业赶工期，水泥、钢铁、化工需求全面启动，补库需求有望支撑价格。
• 焦炭价格上涨：临汾二级冶金焦价格为3980元/吨，周环比上涨200元/吨；天津港一级冶金焦价格为4410元/吨，周环比上涨200元/吨。供应方面，部分焦企仍有限产安排，需求方面，钢厂开工率下行，但部分库存偏低，补库需求仍存，预计短期焦炭价格保持高位。
• 焦煤价格上涨：京唐港主焦煤价格为4250元/吨，周环比上涨200元/吨；澳洲峰景矿硬焦煤价格为386.5美元/吨，周环比上涨50美元/吨。产量释放缓慢，下游焦钢企业限产，市场恐高心理加剧，价格预计高位稳定。
• 投资建议：动力煤价格超预期，板块估值处于历史底部，建议关注山煤国际、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。
• 风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。

关键信息

本周市场行情回顾

• 煤炭板块表现：煤炭板块本周跑输大盘，跌幅为3.4%，同期上证指数跌幅为2.4%，深证成指跌幅为2.8%，沪深300跌幅为3.1%。
• 各子板块走势：焦炭子板块跌幅最大，为8.5%；无烟煤子板块跌幅最小，与上周持平。
• 上市公司表现：冀中能源涨幅最大，山西焦煤跌幅最大。

行业动态

• 政策推动：发改委要求发电供热企业与煤炭企业签订中长期合同，确保民生用煤。
• 安全生产整治：山西省政府推动大排查大整治工作，提升本质安全水平。
• 用电量增长：8月份全社会用电量7607亿千瓦时，同比增长3.6%；1-8月累计用电量54704亿千瓦时，同比增长13.8%。
• 粗钢产量：1-8月全国粗钢产量7.3亿吨，同比增长5.3%；8月粗钢产量8324万吨，环比下降4.1%。
• 新能源发展：内蒙古霍林河露天煤业推进新能源项目，如光伏发电、风光互补发电等。

上市公司动态

• 金能科技：控股股东减持股份，累计减持25,391,600股，占公司总股本2.98%。
• 中煤能源：8月份商品煤产量882万吨，同比下降10.0%；商品煤销量2,440万吨，同比增长3.6%。
• 淮河能源：吸收合并子公司淮南矿业集团发电有限责任公司等。
• 中国神华：计划与国家能源集团签订2021年至2023年煤炭互供协议，设定年度交易上限。
• 露天煤业：注册成立多个新能源公司，推进光伏发电项目。

煤炭数据追踪

• 山西煤炭价格：动力煤均价上涨5.67%，炼焦精煤均价上涨4.78%，无烟煤均价上涨12.38%，喷吹煤均价与上周持平。
• 陕西煤炭价格：动力煤均价上涨9.05%，炼焦精煤均价与上周持平。
• 内蒙古煤炭价格：动力煤均价上涨7.70%，炼焦精煤均价上涨3.54%。
• 河南煤炭价格：冶金精煤均价与上周持平。
• 中转地煤价：秦皇岛港库存上涨6.91%，广州港库存上涨2.07%，京唐港炼焦煤库存上涨4.67%。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价上涨3.04%，理查德RB动力煤现货价上涨4.11%，欧洲ARA港动力煤现货价上涨1.49%，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价上涨14.86%。
• 下游需求：焦炭价格上涨，螺纹钢价格上涨2.53%，热轧板卷价格下跌2.35%，冷轧板卷价格与上周持平，高线价格上涨2.89%。

结论

本周煤炭行业整体表现受政策推动和市场需求影响，电煤长协比例提升有助于增强部分企业的业绩稳定性，同时市场煤价弹性可能增加。产地煤价持续上涨，港口库存小幅上升，电厂库存仍处于低位，补库需求支撑价格。焦炭和焦煤价格保持高位，投资建议关注相关龙头企业。风险方面需关注宏观经济变化、库存去化速度及环保政策调整。