20230108-山西证券-煤炭行业周报_部分地区电煤长协签订滞后_蒙煤对华出口定价政策有变_20页_8mb

煤炭行业周报总结（20230102-20230108）

核心内容

本周煤炭行业整体表现平稳，动力煤价格维持弱稳，冶金煤涨势放缓，焦钢产业链需求疲软，煤炭运输价格下行，但部分区域运价上涨。政策层面，电煤中长期合同签订进度加快，预计2023年供应量将提升至26亿吨。煤炭进出口政策变化或将增加进口成本，影响进口预期。行业景气度预计将在后期维持高位。

主要观点

1. 动力煤市场

• 价格：受节前效应及疫情等因素影响，动力煤价格窄幅波动，全国冷空气影响偏弱，电厂日耗增长不及预期，非电需求增长乏力，市场仍以长协保供为主。
• 数据：截至1月6日，广州港山西优混Q5500库提价1360元/吨，周变化-0.73%；秦皇岛动力煤年度长协价728元/吨，连续三月持平；北方港口煤炭库存环比增加4.23%，长江口八港库存环比下降6.80%。
• 预期：随着寒潮延续及疫情缓解，需求有望回升，煤价或将维持高位。

2. 冶金煤市场

• 价格：受下游需求放缓影响，冶金煤价格涨势暂缓，主焦煤车板价2300元/吨，周变化-3.16%；1/3焦煤车板价2200元/吨，周变化-1.12%。
• 库存：国内独立焦化厂炼焦煤库存环比增加1.26%，样本钢厂库存环比增加2.60%；六港口炼焦煤库存环比下降6.64%。
• 期货：炼焦煤期货2305合约收盘价1823元/吨，周变化-2.57%；焦炭期货2305合约收盘价2678元/吨，周变化-0.11%。
• 预期：冶金煤逻辑变化，相关标的具备较高赔率。

3. 焦钢产业链

• 价格：焦炭价格有所回落，一级冶金焦天津港平仓价2910元/吨，周变化-3.32%；全国港口冶金焦平仓均价2750元/吨，周变化-0.51%。
• 库存：独立焦化厂焦炭库存环比减少2.28%，样本钢厂焦炭库存环比增加4.50%；四港口焦炭库存环比下降9.32%。
• 需求：钢厂高炉开工率74.64%，环比下降0.57个百分点；螺纹钢社会库存增加11.98%，生产企业库存减少6.15%。
• 预期：需求改善有限，产业链整体承压。

4. 煤炭运输市场

• 运价：沿海运价继续下行，中国沿海煤炭运价综合指数592.24点，周变化-10.95%；长江煤炭运价指数814.54点，周变化+10.76%。
• 国际运价：国际海运价格（印尼南加-连云港）11.17美元/吨，周变化-5.98%；蒙古ETT从2月1日起将采用边境价替代坑口价，增加进口成本。
• 预期：运力充足，沿海运价下行，但部分区域运价上涨。

5. 煤炭板块行情回顾

• 整体表现：煤炭(中信)指数周变化0.32%，子板块中煤化工II(中信)周变化1.74%，表现较好。
• 个股表现：煤炭采选板块中陕西煤业、郑州煤电、兰花科创、恒源煤电涨幅靠前；煤化工板块中金能科技、辽宁能源、美锦能源表现较好。
• 估值：煤炭板块动态估值较低，高股息率提供安全边际。

关键信息

• 政策动向：2023年电煤中长期合同供应量提升至26亿吨，发改委要求1月8日前完成分解任务，预计市场煤量减少，煤价底部抬升。
• 进出口变化：逐步恢复澳煤进口，但国际炼焦煤价格高位，且澳煤销售以长协为主，或导致贸易成本增加；蒙古ETT将采用边境价，增加进口成本；俄煤和蒙煤恢复最惠国税率，进一步抬高进口成本。
• 行业动态：国内煤炭产量同比增长8%，中央企业煤炭日均产量达296万吨，同比增长7.6%；山西计划2023年底前关停4.3米焦炉及不达超低排放标准的焦炉。
• 年报预期：1月中下旬A股年报业绩预报将逐步披露，预计四季度业绩向好，年报业绩或超预期。
• 投资建议：
  • 关注政策引导下的确定性和弹性机会，如中国神华、中煤能源、晋控煤业等高电煤长协比例标的。
  • 关注高股息预期下的配置价值，如冀中能源、平煤股份、山西焦煤、陕西煤业、兖矿能源、盘江股份、中国神华等。
  • 关注能源转型相关投资机会，如华阳股份。

风险提示

• 供给释放超预期
• 需求端改善不及预期
• 欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入
• 价格强管控
• 煤企转型失败

相关报告与分析师

• 相关报告：
  • 【山证煤炭】赎回潮不改煤炭债配置价值
  • 【山证煤炭】冶金煤库存仍处低位，看好疫情受控后下游需求复苏
• 分析师：杨立宏、胡博、刘贵军

行业要闻

• 中央企业煤炭日均产量296万吨，同比增长7.6%
• 国家能源局：2023年电煤中长协供应量提升至26亿吨
• 山东省有依法生产建设煤矿93处，产能12651万吨/年
• 谢克昌院士提出加强煤炭清洁高效利用，推动绿色低碳发展
• 欧洲面临能源危机，通货膨胀率创历史新高
• 嘉能可煤炭部门被质疑难以顺应减排目标

上市公司重要公告

• 华阳股份：拟与关联方共同投资设立合资公司开展高性能碳纤维项目
• 云煤能源：获得政府补助368.48万元
• 开滦股份：控股股东增持计划实施完毕，增持比例达1.999996%
• 美锦能源：2022年第四季度可转债转股情况公告
• 潞安环能：再次被认定为高新技术企业

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数）