20220909-中国银河-陕西建工-600248.SH-经营现金流改善_新签订单饱满_2页_201kb

报告摘要

公司发布2022年半年报，整体经营表现稳健，业绩有所提升，经营现金流改善，新签订单增长显著，新能源业务拓展迅速。

业绩表现：
2022年上半年公司实现营收870.69亿元，同比增长6.6%；归母净利润20.74亿元，同比降低2.25%，主要由于2021年末对重要二级单位实施债转股，母公司持股比例下降。扣非净利润为19.91亿元，同比增长0.22%。
毛利率与净利率提升：
报告期内，公司毛利率为8.37%，同比提高0.76个百分点；净利率为2.72%，同比增加0.05个百分点。
经营现金流改善：
经营活动现金流量净额为-14.15亿元，同比少流出9.01亿元，主要原因是本期较上期回款增加。
新签订单增长显著：
公司上半年新签合同额达2,007.49亿元，同比增长21.35%。其中，省内市场占比高，新签合同包括多个重大项目，如未来之瞳瞳系列建筑项目施工（30.39亿元）、重庆南川永隆里建设项目工程（26.89亿元）、呼和浩特兴泰新材料科技有限公司新型精细化学品延链补链一体化项目工程总承包（EPC）（26.50亿元）等。
新能源业务布局加快：
公司积极推进建筑光伏一体化、垃圾焚烧发电、太阳能电解水制氢、兰炭废水处理、绿氢零碳智慧工厂等多个新能源和生态环保类项目。子公司陕建安装在新能源领域初步形成上下游产业链布局。
数字化转型：
公司完成主数据平台、OA系统平台、低代码平台等系统建设，提升了管理效率。

投资建议：
预计公司2022年全年营收为1758.72亿元，同比增长10.28%；归母净利润为39.54亿元，同比增长13.72%；EPS为1.07元/股，对应当前股价PE为4.55倍。首次覆盖，建议“推荐”评级。
风险提示：
- 新签订单落地不及预期的风险
- 新冠疫情影响工程进度的风险
- 应收账款回收不及预期的风险

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

中国银河证券股份有限公司研究院
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