机械设备行业专题研究：从Polaris财报看全地形车行业发展：无须悲观！-20240301-天风证券-14页_586kb

全地形车行业专题研究分析总结

行业周期状况

全地形车行业具有显著的周期属性。90年代中至00年代初是行业加速成长期；受金融危机影响，08年至10年销量下滑；00年代初至2020年，销量稳步增长。2020年后受疫情影响出现销量拐点，21-22年连续两年下滑。行业库存需关注周期性变化。

零售端表现

Polaris数据显示，零售端在2023年第一季度出现同比下滑，但从Q2开始逐季恢复增长，整体呈现回稳态势。其中北美市场需求增长明显，第四季度北美销量同比增长7%，抵消了欧洲部分地区销量下滑的压力。

经销商库存情况

截至2023年第四季度，Polaris经销商库存较2019年同期仅上涨5%，处于合理水平。去年同期（2019Q4）以来，受疫情等因素影响，过去几年的补库去库周期已结束，当前库存保持高位，主要是销售增加所致。预计2024年一季度经销商库存将进一步调整，趋于正常。

消费者需求特征

北美消费者对全地形车的线上搜索量相较2019年同期呈现上升趋势，反映了潜在需求复苏。尽管促销力度虽不及2019年同期，但消费者财务状况健康，经销商渠道吸引力正在恢复。预计2023年第四季度及2024年第一季度将迎来新一轮促销高峰。

风险提示

• 汇率波动可能影响出口价格竞争力
• 宏观经济变化将直接影响行业销售情况
• 贸易摩擦可能加征关税影响行业盈利能力

核心观点

综合多维度分析，当前全地形车行业库存水平相对安全，无需过度悲观。尽管短期存在周期性波动，市场环境面临一定不确定性，但北美需求复苏迹象明显，经销商库存良性调整，为行业发展提供了积极支撑。