20240301-天风证券-机械设备行业专题研究_从Polaris财报看全地形车行业发展_无须悲观__14页_687kb

行业专题研究：从Polaris财报看全地形车行业发展

核心观点：

1. 周期分析：全地形车销量具有显著周期性，21-23年已进入补库后去库存阶段，与北美市场周期轨迹高度一致；23年销量虽同比下滑，但23Q4北美零售端同比增长7%，欧洲虽下滑但正在逐步恢复。

2. 经销商库存：截至23Q4经销商端库存较19Q4仅增长5%，略高但处于安全水位，同时汽车销量逆势同比增长7%，表明行业库存合理。

3. 消费者和市场环境：消费者对ORV的网络搜索量较19年上升约80%，新客户占70%，经销商促销力度虽较19年同期下降，但新生代用户购买力强，网络热度不降反升。

结论：
结合库存合理、北美销量恢复、消费者需求逐步回暖的多重因素，无需过度悲观，全地形车行业有望进入新一轮增长周期。

风险提示：

• 汇率波动风险
• 宏观经济周期风险
• 贸易摩擦风险