20220909-中诚信国际-走遍城投——江苏·连云港_江苏省连云港市地方政府及融资平台分析_13页_546kb

报告摘要

连云港市地方政府及融资平台分析总结

核心内容概述

连云港市是江苏省地级市，地处长江三角洲北翼，是中国首批14个沿海开放城市之一，也是“一带一路”倡议的起点城市。尽管经济发展水平一般，但近年来呈现恢复性增长，尤其是2021年GDP增速达到8.8%，高于全国平均水平。连云港市以港口为依托，发展临港产业和“三新一高”产业（新医药、新材料、新能源和高端装备制造业），推动产业结构优化。然而，财政自给能力较弱，区县间经济发展和财政实力差异较大，同时面临较高的政府债务率和隐性债务风险。

主要观点

1. 连云港市经济发展与财政实力

经济情况：
- 2021年GDP为3,727.92亿元，增速8.8%，高于全国平均水平0.7个百分点。
- 三次产业结构调整为10.7:43.6:45.7，第二、第三产业对经济增长贡献较高。
- 人均GDP为81,007元，增长11.51%。
- 常住人口城镇化率为62.38%，低于江苏省平均水平73.94%。
- 2021年GDP在江苏省13个地级市中排名第12位，仅高于宿迁市。
财政情况：
- 2021年一般公共预算收入为274.81亿元，同比增长12.1%，财政自给能力仍较弱。
- 财政平衡率为51.46%，较2020年有所提升，但整体仍处于较低水平。
区县差异：
- 海州区与高新区融合后经济及财政实力显著增强，2021年GDP为740亿元，财政平衡率高达113.21%。
- 赣榆区、东海县、灌南县和灌云县财政平衡率普遍较低，其中灌南县债务规模最大，负债率和债务率均处于全市较高水平。

2. 债务情况分析

显性债务：
- 2021年末显性债务余额为658.42亿元，为江苏省最低，但债务率仍较高。
- 负债率17.66%，低于镇江市、宿迁市等，但高于欧盟警戒线（60%）。
- 债务率80.53%，低于国际警戒线标准。
隐性债务：
- 2020年末隐性债务规模为2,873.1亿元，为江苏省第12位。
- 考虑隐性债务后的负债率和债务率分别为106.41%和487.42%，均超警戒线。
债务化解政策：
- 连云港市政府制定多项债务化解政策，强调遏制隐性债务增量、化解存量债务，对债务风险管理较为严格。
- 2021年东海县隐性债务在全省率先清零，显示部分地区债务管理成效显著。

3. 城投企业分析

城投概况：
- 截至2021年末，连云港市共有16家有存续期城投债券的发行主体，其中区县级城投占比达62.5%。
- 城投公司以AA级为主，AA+级次之，AA-级1家。
- 主要业务集中在城市基础设施建设和园区开发运营，占比分别为69%和31%。
城投债情况：
- 2021年末存量城投债124只，债券余额741.82亿元，同比增长23.09%。
- 债券种类以私募债和一般中期票据为主，占比分别为37%和25%。
- 发行期限以3年期和5年期为主，占比分别为38%和33%。
- 发行利率及利差分别为4.82%和243.83bp，处于省内中等偏高水平。
- 2021年共发行城投债61只，规模389.62亿元，同比增长14.70%，省内排名第12位。
到期分布：
- 债务到期集中在2022至2024年，其中2024年到期及回售总规模最高，达286.89亿元。
财务概况：
- 城投总资产逐年增加，2021年9月末达6,717.44亿元。
- 资产负债率由2018年的58.06%上升至2021年9月末的63.26%。
- 营业收入和净利润稳步增长，但经营活动净现金流对总债务的覆盖倍数整体较弱，货币资金无法有效覆盖短期债务。
城投级别调整：
- 2021年未发生级别调整事件。
信用事件与监管处罚：
- 2019年至2021年未发生违规处罚事件及信用事件。
城投转型情况：
- 城投企业市场化转型缓慢，业务仍以基础设施和园区开发为主。
- 2018年海州区完成城投企业整合，江苏海州发展集团有限公司成为区域重要主体。

关键信息

经济总量：2021年GDP为3,727.92亿元，增速8.8%，排名全省第12位。
财政收入：2021年一般公共预算收入为274.81亿元，同比增长12.1%。
债务规模：2021年末显性债务余额为658.42亿元，隐性债务规模为2,873.1亿元。
债务率与负债率：2021年末债务率80.53%，负债率17.66%，均处于较高水平。
城投数量与级别：16家城投公司，以AA级为主，区县级占比达62.5%。
城投债余额：741.82亿元，同比增长23.09%，省内排名第12位。
城投债发行成本：加权平均发行利率4.82%，利差243.83bp，省内较高。
到期压力：2022年至2024年债务到期集中，其中2024年到期及回售规模最高。
城投财务指标：资产负债率逐年上升，偿债能力表现较弱，货币资金无法有效覆盖短期债务。
城投转型挑战：受经济财政基础薄弱影响，市场化转型面临较大压力。

总结

连云港市经济发展水平一般，财政自给能力较弱，但近年来呈现恢复性增长。依托港口优势发展临港产业及“三新一高”产业，推动经济结构优化。然而，隐性债务规模较大，债务率和负债率均超警戒线，区域债务风险不容忽视。城投企业数量较多，但整体偿债能力较弱，资产负债率持续上升，市场化转型缓慢。市政府已采取多项债务化解措施，但短期内仍需关注债务到期压力和城投企业财务状况。

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