20220822-西南证券-高测股份-688556.SH-切片业绩超预期_切割设备环比持续增长_4页_987kb

文档总结

核心内容

本报告分析了公司2022年上半年（22H1）的业绩表现及未来盈利预测，重点围绕切片业务、切割设备业务和金刚线业务展开。整体来看，公司业绩增长显著，盈利能力增强，市场前景良好。

主要观点

• 业绩超预期：2022年上半年公司实现营收13.35亿元，同比增长124.16%；归母净利润2.37亿元，同比增长224.39%；扣非净利润2.33亿元，同比增长285.44%。其中，二季度营收7.79亿元，环比增长40.12%；归母净利润1.40亿元，环比增长44.72%；扣非净利润1.36亿元，环比增长41.18%，二季度业绩表现强劲。
• 切片业务增长显著：二季度切片业务单GW利润达3000万元，环比增长50%以上。上半年乐山项目切片利润约7700万元，其中二季度贡献约5500万元。剔除盐城项目启动与爬坡期间的亏损后，单GW切片净利率达30%，利润仍超2100万元。
• 切割设备业务表现亮眼：2022年上半年切割设备营收5.6亿元，其中二季度营收3.3亿元，环比增长48.2%。季末在手订单近12亿元，显示强劲的市场需求和订单储备。
• 金刚线业务稳步增长：二季度金刚线营收1.68亿元，环比增长6.2%。全年产能预计超过2500万km，同时公司积极储备钨丝金刚线技术，以推动切片工艺进步。
• 盈利预测与投资建议：公司作为光伏切割与耗材领域的龙头企业，在硅片大尺寸薄片化趋势下具备明显优势。预计未来三年归母净利润CAGR为70.11%，维持“买入”评级。
• 风险提示：报告指出潜在风险包括全球光伏装机需求不及预期、下游硅片扩产不及预期、原材料成本上涨对公司盈利能力的影响以及政策变化带来的不确定性。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

估值指标

营运与财务结构

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

风险提示

• 全球光伏装机需求不及预期。
• 下游硅片扩产不及预期。
• 原材料成本上涨，影响公司盈利能力。
• 政策变化带来的不确定性。

分析师信息

• 韩晨：西南证券分析师，执业证号S1250520100002，电话021-58351923，邮箱hch@swsc.com.cn。
• 敖颖晨：西南证券分析师，执业证号S1250521080001，电话021-58351917，邮箱ayc@swsc.com.cn。
• 谢尚师：联系人，电话021-58351679，邮箱xs@swsc.com.cn。

公司联系方式

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编200120。
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033。
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编518040。
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼，邮编400025。

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