20240407-中邮证券-高测股份-688556.SH-技术驱动成长_切片领先优势扩大_5页_367kb

总结

投资要点

• 公司概况：高测股份（688556）为光伏切割设备龙头，2023年营收618亿元，同比增长73%，归母净利润146亿元，同比增长85%，业绩超预期。
• 主营构成：
  • 光伏切割设备（营收287.7亿元，毛利率32%）
  • 硅片代工（营收171.9亿元，毛利率43%，略有下降）
  • 金刚线（营收116.2亿元，毛利率59%，同比提升15个百分点）

业务亮点

• 金刚线：
  • 2023年出货量达5600万公里，销量3800万公里，同比增长66%和51%。
  • 技术优势：批量销售32μm/34μm金刚线，计划2024年钨丝出货占比超20%。
  • 产能扩张：2024年H1新增4000万公里产能，潜在总产能将达1.4亿公里。
• 切片服务：
  • 2023年出货量255GW，具备210mm硅片量产能力，推出超薄60μm硅片。
  • 产能规划：2024年将达63GW，未来目标超过100GW。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为101.3亿、131.1亿和160.9亿元。
  • 对应PE分别为10.14x、7.84x和6.39x。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 光伏装机需求不及预期
• 产能释放进度落后于计划