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五矿期货农产品早报总结

核心内容概述

本报告总结了2026年5月五矿期货对主要农产品（白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋、生猪）的市场分析及策略观点，涵盖供需变化、库存情况、政策影响以及未来趋势预测。

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白糖

行情资讯

1. 2026年4月我国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；1-4月累计进口65万吨，同比增加37万吨。
2. 印度政府禁止糖出口，禁令持续到9月30日或另行通知。
3. 巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量同比增加123.12%，产糖量同比增加109.48%，但甘蔗制糖比例下降至40.34%。
4. StoneX预计2026/27榨季全球糖市将从过剩转为短缺55万吨，全球产糖量预计下降1%至1.937亿吨。
5. Green Pool预测全球糖市场缺口将达430万吨，高于此前预测的166万吨。

策略观点

• 当前糖市基本面偏弱，但随着厄尔尼诺预期增强及国内进口许可证减少，下半年基本面或边际好转。
• 策略上维持逢低买入。

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棉花

行情资讯

1. 新疆棉花补贴目标价格为18600元/吨，补贴产量为510万吨。
2. 2026年4月我国进口棉花17万吨，同比增加11万吨；1-4月累计进口73万吨，同比增加33万吨。
3. USDA预计2026/27年度全球棉花产量减少143万吨至2527万吨，库销比下调至59.04%。
4. 美国棉花产量预计减少13万吨至290万吨；巴西减少43万吨至381万吨；印度增加4万吨至523万吨；中国减少50万吨至729万吨。
5. 当前国内下游纺纱厂和织布厂开机率变化不大，处于历史同期中等偏低水平。

策略观点

• 新疆棉花补贴政策利好落空，国内基本面偏弱。
• 短线走势偏强，但中期现货压力仍存，建议观望为主。
• 近远端升水背景下，易受情绪影响，追高需谨慎。

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蛋白粕

行情资讯

1. USDA预计2026/27年度全球大豆产量增加1393万吨至4.41亿吨，库销比下调至28.31%。
2. 美国大豆产量预计增加471万吨至1.2亿吨；巴西增加600万吨至1.86亿吨；阿根廷增加200万吨至5000万吨。
3. 截至2026年5月22日，样本油厂大豆库存630.9万吨，较上周增加15.3万吨，同比增加70.3万吨。
4. 大豆港口库存处于近年同期高位。
5. 美国大豆播种完成79%，高于五年均值的68%。
6. 巴西2025/26年度大豆收割率已达99%。
7. 美国对华累计出口大豆减少，对华出口量同比减少。

策略观点

• USDA报告预估全球大豆丰产，但消费亦增加，库销比小幅下调，供需矛盾不明显。
• 国内大豆和豆粕库存处于近年同期高位，基本面偏弱。
• 短线维持观望。

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油脂

行情资讯

1. 印尼宣布棕榈油、煤炭等出口须通过指定国企独家销售，分两阶段实施，9月起政府独家交易。
2. 马来西亚5月1-20日棕榈油产量预估减少2.19%。
3. 马来西亚5月1-25日棕榈油出口量减少18%。
4. 马来西亚将于6月1日起实施B15生物柴油政策，年增棕榈油消费约80万吨。
5. 印尼将从2026年7月1日起停止进口低等级柴油，并实施B50生物燃料政策。
6. 截至2026年5月22日，全国三大油脂商业库存总量为196.5万吨，较上周微增0.2万吨，同比增加16.3万吨。

策略观点

• 原油价格处于高位，印尼预期7月实施B50政策，未来有收紧棕榈油出口可能。
• 下半年厄尔尼诺气候预期，油脂价格或仍有上涨空间。
• 策略上等待回调做多机会。

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鸡蛋

行情资讯

1. 周末国内蛋价涨势延续，粉蛋有明显补涨动作。
2. 黑山大码涨至4.8元/斤，辛集涨至4.56元/斤，馆陶涨至4.67元/斤。
3. 产区供应正常，各环节库存不高，大码充足，中码、小码供应偏紧。
4. 需求短时有支撑，但季节性回落压力增加。
5. 预计本周蛋价先涨后跌、涨后回落。

策略观点

• 新开产依旧有限，生产和流通环节库存不高。
• 受回调后的买盘支撑，蛋价基调仍强。
• 延淘加剧叠加季节性需求回落预期，回调压力增加，但空间或有限。
• 盘面贴水背景下持续拉涨，近端跟随现货，中远端有低存栏下的旺季预期。
• 现货出现滞涨迹象后，需关注近端的止盈策略。

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生猪

行情资讯

1. 周末国内猪价主流稳定，局部小涨。
2. 河南均价涨至10.12元/公斤，四川和广西维持稳定。
3. 北方养殖端出栏减少，生猪供应紧缺。
4. 南方供应充足，需求一般，猪价难涨。
5. 预计今日猪价或北涨南稳。

策略观点

• 屠宰规模仍偏大，企业计划完成度一般，中期现货压力仍存。
• 环比看供压最大阶段已过，交易均重下降表明市场去库进行中。
• 政策支持改善市场心态，低位常有二育及惜售情况，现货下跌有抵抗。
• 中期上行通道处于形成前期。
• 盘面已提前给出涨价预期，近远端升水背景下易受情绪影响，追高需谨慎。
• 短期虽偏弱，但不改中期回落后的偏多思路。

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重点图表

白糖

• 图1：全国单月销糖量（万吨）
• 图2：全国累计产糖量（万吨）
• 图3：全国累计产销率（%）
• 图4：全国工业库存（万吨）
• 图5：我国食糖月度进口量（万吨）
• 图6：我国糖浆和预拌粉月度进口量（万吨）

棉花

• 图7：全球棉花产量及库存消费比（万吨）
• 图8：美国棉花产量及库存消费比（万吨）
• 图9：中国棉花产量（万吨）
• 图10：我国棉花月度进口量（万吨）
• 图11：纺纱厂开机率（%）
• 图12：我国周度棉花商业库存（万吨）

蛋白粕

• 图13：样本企业大豆到港量（万吨）
• 图14：大豆港口库存（万吨）
• 图15：样本油厂大豆压榨量（万吨）
• 图16：样本油厂豆粕库存（万吨）
• 图17：美豆当前年度累计出口量（万吨）
• 图18：美豆当前年度对华累计出口量（万吨）

油脂

• 图19：三大油脂库存（万吨）
• 图20：样本油厂豆油库存（万吨）
• 图21：样本油厂棕榈油库存（万吨）
• 图22：样本油厂菜油库存（万吨）
• 图23：马来西亚棕榈油产量（万吨）
• 图24：印尼棕榈油（万吨）

鸡蛋

• 图25：在产蛋鸡存栏（亿只）
• 图26：蛋鸡苗补栏量（万只）
• 图27：存栏及预测（亿只）
• 图28：淘鸡鸡龄（天）
• 图29：蛋鸡养殖利润（元/斤）
• 图30：斤蛋饲料成本（元/斤）

生猪

• 图31：能繁母猪存栏（万头）
• 图32：各年理论出栏量（万头）
• 图33：生猪交易均重（公斤）
• 图34：日度屠宰量（头）
• 图35：肥猪-标猪价差（元/斤）
• 图36：自繁自养养殖利润（元/头）

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总结

• 白糖：进口减少，印度禁令影响，巴西产量增加但制糖比例下降，预计下半年基本面好转，建议逢低买入。
• 棉花：补贴政策利好落空，国内库存偏高，基本面偏弱，短线偏强，中期需谨慎。
• 蛋白粕：全球大豆丰产，但消费增加，库销比小幅下调，国内库存偏高，建议维持观望。
• 油脂：印尼政策收紧，马来西亚产量减少，出口量下降，预计油脂价格仍有上涨空间，建议等待回调做多。
• 鸡蛋：蛋价上涨，但季节性回落压力增加，建议关注回调后的买盘支撑及近端止盈策略。
• 生猪：供应紧缺，需求支撑，但中期现货压力仍存，建议关注政策支持及市场去库情况。