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农产品早报总结（2026-03-04）

核心内容概述

本报告由五矿期货农产品团队发布，涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂和鸡蛋五大农产品的行情资讯与策略观点，分析全球及国内市场供需变化、价格走势及未来走势预期。

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一、白糖

【行情资讯】

1. 印度2025/26榨季截至2月28日，累计产糖2463万吨，同比增加262万吨。
2. 3月原糖合约到期交割量为80.8万吨，其中路易达孚交割1.4万手，苏克敦为唯一买方。
3. ISMA第三次预测印度2025/26榨季食糖净产量为2930万吨，较前次预测下调165万吨，同比增产317万吨。
4. 巴西中南部2026/27榨季糖产量预估为4050万吨，与上一年度持平。
5. 巴西2月25日当周港口等待装运食糖船只减少，但等待装运量仍为146.17万吨。
6. 泰国2025/26榨季截至2月15日，产糖683万吨，同比减少35万吨。
7. 国际糖业组织（ISO）预测2025/26榨季全球食糖产量为1.8129亿吨，较前次预测下调48万吨。

【策略观点】

• 原糖价格已跌至历史低位，且持续贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西可能下调甘蔗制糖比，不宜过分看空。
• 国内产糖季陆续收榨，增产压力缓解，叠加原糖潜在利好，或有反弹可能。
• 建议逢低少量参与多单。

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二、棉花

【行情资讯】

1. USDA数据显示，美国2月12日至19日当周出口销售6.09万吨，累计出口销售205.07万吨，同比减少15.69万吨。
2. 纺纱厂开机率提升至64.6%，环比前一周上调24.1个百分点。
3. 国内商业库存536万吨，环比减少5万吨。
4. 1月预测2025/26年度全球棉花产量2600万吨，库存消费比62.63%。
5. 美国产量预测下调至303万吨，库存消费比30.43%。
6. 巴西产量预测为408万吨，印度下调至512万吨，中国上调至751万吨。
7. 2025年12月我国进口棉花18万吨，累计进口108万吨，同比减少156万吨。

【策略观点】

• 美国棉花出口销售好转，巴西产量小幅下调，CBOT美豆价格走强，带动蛋白粕估值抬高。
• 国内库存同比偏高，远月有大量采购美豆预期，短期上涨空间有限。
• 建议等待回调后再尝试买入。

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三、蛋白粕

【行情资讯】

1. 巴西2025/26年度大豆产量预估下调，AgRural预测为1.78亿吨，StoneX预测为1.778亿吨。
2. 美国2月12日至19日当周出口大豆41万吨，累计出口3565万吨，同比减少783万吨。
3. 中国2月27日当周样本大豆到港量1254万吨，同比增加136万吨。
4. 样本大豆港口库存630万吨，同比增加170万吨。
5. 全球1月预测大豆产量425.67百万吨，库存消费比29.4%。
6. 美国产量预测115.99百万吨，巴西产量预测178百万吨，阿根廷产量预测48.5百万吨。

【策略观点】

• 美豆出口销售好转，巴西产量下调，近期CBOT美豆价格走强，带动蛋白粕估值上升。
• 国内库存偏高，远月有大量采购预期，短期上涨空间受限。
• 建议等待回调后尝试买入。

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四、油脂

【行情资讯】

1. 印尼1月棕榈油出口量227.6万吨，环比减少38.3万吨。
2. 马来西亚2月1-28日棕榈油产量环比减少19.35%，鲜果串单产减少19.20%，出油率下降0.03%。
3. 马来西亚1月棕榈油产量158万吨，出口量148万吨，库存282万吨。
4. 中国1月底植物油库存下降，印度植物油库存环比持平，较去年同期减少43万吨。
5. 国内三大油脂库存197万吨，同比减少4.6万吨。

【策略观点】

• 短期受地缘危机影响，原油价格上涨带动油脂走强。
• 基本面显示主要消费国库存偏低，中线维持看涨。
• 建议逢低尝试买入。

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五、鸡蛋

【行情资讯】

1. 全国鸡蛋价格多数走稳，个别下跌，主产区均价2.99元/斤，部分区域价格下跌。
2. 供应相对充足，部分市场走货减慢，业者多持看空预期。
3. 产蛋鸡存栏规模偏大，但节后蛋价高于预期，库存未明显积累。
4. 蛋鸡苗补栏量、在产蛋鸡存栏、淘鸡鸡龄、养殖利润、饲料成本等数据均显示市场存在不确定性。

【策略观点】

• 现货受低价刺激消费及二育托底，但大幅拉涨空间有限。
• 近月反弹后仍偏空，远端受产能去化及季节性因素支撑，略偏强。
• 不宜过分追高，反套或等待回落整固后买入为主。

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关键信息汇总

农产品	主要趋势	关键因素
白糖	低位反弹	巴西产量调整、国内收榨、原糖潜在利好
棉花	短期承压	美国出口减少、国内库存偏高
蛋白粕	估值抬高	美豆出口好转、巴西产量下调
油脂	中线看涨	库存偏低、原油价格上涨
鸡蛋	短期承压，远端略强	供应充足、库存未明显积累、补栏行为增多

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附：重点图表说明

• 白糖：图1-6展示全国单月销糖量、累计产糖量、产销率、工业库存、进口量等关键数据。
• 棉花：图7-12展示全球及美国棉花产量、库存消费比、中国产量、进口量、开机率及商业库存。
• 蛋白粕：图13-19展示大豆到港量、港口库存、美豆出口量、豆粕库存、豆油库存等。
• 油脂：图20-24展示样本油厂库存、马来西亚棕榈油产量、印尼棕榈油出口等。
• 鸡蛋：图25-30展示蛋鸡存栏、补栏量、淘鸡鸡龄、养殖利润、饲料成本等。

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免责声明

• 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析。
• 五矿期货有限公司不承担因使用本报告导致的任何损失。
• 报告不构成交易建议，交易者应独立评估自身情况并咨询专业顾问。

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