航空、机场行业2020年报及2021年一季报综述：疫情影响致行业亏损，货运业务成亮点，华夏航空为20年唯一盈利并增长航企-20210505-华创证券-27页_785kb

航空、机场行业2020年报及2021年一季报综述总结

核心内容

2020年航空行业整体受疫情影响严重，6家重点上市航司合计亏损375亿元，而2019年为盈利156亿元。华夏航空为唯一实现盈利并增长的航司，净利润6亿元，同比增长22%。2021年一季度，行业继续亏损，但亏损幅度有所减小，华夏航空亏损最小，减亏幅度最大。民营航司表现相对更优，尤其在疫情反复情况下展现出更强的韧性。

主要观点

1. 航空公司2020年报分析

• 财务表现：

  • 三大航合计亏损371亿元，同比下降显著。
  • 民航三航司合计亏损4.49亿元，剔除春航日本投资损失后，春秋航空盈利1.4亿元。
  • 华夏航空是唯一实现盈利增长的航司，归属净利6亿元，扣非净利4.97亿元。

• 经营数据：

  • 春秋航空客座率保持领先，全年为79.7%，同比下降11.1%。
  • 货运业务成为全年亮点，三大航货运收入同比增长56.2%，收入占比达13.6%（2019年为4.7%）。
  • 华夏航空因独飞航线占比高，单位客公里收益增长3.1%，为唯一增长航司。

• 成本分析：

  • 航油成本大幅下降，民营航司单位扣油成本普遍优于三大航。
  • 春秋航空单位座公里成本下降12%，吉祥下降7%，华夏下降11%。
  • 三大航单位座公里成本同比上升，南航、东航、国航分别为12%、17%、23%。

• 其他费用：

  • 汇兑收益方面，三大航合计获得96亿元，春秋航空为中性，华夏航空小幅收益。
  • 费用率普遍上升，主要由于经营数据下滑和收入减少。

2. 航空公司2021年一季度表现

• 财务数据：

  • 6家公司合计亏损146亿元，较2020年一季度小幅减亏。
  • 华夏航空亏损最小，为0.5亿元，减亏幅度最大。
  • 春秋航空亏损扩大至2.9亿元，吉祥航空亏损2.8亿元。

• 经营数据：

  • 春秋航空客座率同比提升，为77.5%，环比提升5.0%。
  • 航班量恢复迅速，4月以来已超越2019年同期水平。
  • 货运收入普遍下降，但单位运价增长显著，国航、吉祥单位运价增长超过100%。

• 成本与收益：

  • 航班量恢复带动成本下降，民营航司成本降幅显著。
  • 座公里收益普遍下滑，华夏航空降幅最小。

3. 机场行业2020年报及2021年一季度综述

• 财务表现：

  • 4家机场合计亏损13.2亿元，其中上海机场和白云机场亏损，深圳、厦门机场盈利。
  • 2021年一季度机场合计亏损4.94亿元，较2020年一季度亏损1.01亿元扩大。

• 经营数据：

  • 国内航线恢复较快，深圳机场和厦门机场旅客吞吐量同比显著增长。
  • 国际航线受疫情影响严重，各机场国际旅客吞吐量同比下降86.9%以上。

• 分区域表现：

  • 上海机场、白云机场、深圳机场和厦门机场的国际旅客占比大幅下降，反映出疫情对国际业务的严重影响。

关键信息

• 华夏航空：

  • 2020年盈利6亿元，同比增长22%。
  • 2021年一季度亏损0.5亿元，减亏幅度最大。
  • 单位客公里收益增长3.1%，为唯一增长航司。

• 春秋航空：

  • 2020年剔除日本投资损失后盈利1.4亿元。
  • 2021年一季度亏损2.9亿元，同比扩大。
  • 客座率保持领先，为79.7%。

• 吉祥航空：

  • 2020年亏损4.7亿元，同比下滑39.7%。
  • 2021年一季度亏损2.8亿元，同比减亏。
  • 航班量增长显著，为71.1%。

• 机场表现：

  • 深圳机场和厦门机场在低基数下实现收入增长，分别增长39.8%和36.2%。
  • 上海机场和白云机场收入继续下滑，分别为-47.1%和-9.8%。
  • 国际航线恢复缓慢，各机场国际旅客吞吐量同比下降显著。

投资建议

• 航空股：

  • 行业基本面向上趋势明确，看好华夏航空和春秋航空的成长性与创新性。
  • 华夏航空目标市值200亿+，春秋航空目标市值650亿+。
  • 吉祥航空和三大航具备向上弹性，建议关注。

• 机场股：

  • 关注后疫情时代流量恢复节奏及长期价值。

风险提示

• 经济大幅下滑。
• 国际航线修复低于预期。
• 疫情反复影响超出预期。

重点公司盈利预测及估值

行业数据

图表目录

• 图表1：重点航空公司业绩汇总
• 图表2：2020年上市航司营业收入
• 图表3：2020年上市航司归母净利润
• 图表4：上市航司ASK/RPK
• 图表5：航空公司客座率
• 图表6：客公里收益
• 图表7：座公里收益
• 图表8：航空公司货邮经营数据
• 图表9：各航司座公里成本
• 图表10：各航司座公里成本
• 图表11：航司2020年业绩汇总
• 图表12：各航司营业收入
• 图表13：各航司净利润
• 图表14：各航司ASK/RPK
• 图表15：各航司客座率
• 图表16：航司21Q1单位收益同比
• 图表17：航司21Q1单位成本同比
• 图表18：航空公司21Q1业绩汇总
• 图表19：各航司航班量
• 图表20：各航司航班量月度同比
• 图表21：春秋航空航班量
• 图表22：春秋航空航班量
• 图表23：三大航航班量
• 图表24：机场公司业绩汇总
• 图表25：各机场营业收入
• 图表26：各机场净利润
• 图表27：各机场21Q1营业收入
• 图表28：各机场21Q1净利润
• 图表29：各机场起降架次
• 图表30：各机场旅客吞吐量
• 图表31：各机场货邮运输量
• 图表32：各机场国内旅客吞吐量
• 图表33：各机场国际+地区旅客吞吐量
• 图表34：各机场分区域旅客吞吐量占比
• 图表35：上海机场起降架次
• 图表36：上海机场旅客吞吐量
• 图表37：白云机场起降架次
• 图表38：白云机场旅客吞吐量
• 图表39：深圳机场起降架次
• 图表40：深圳机场旅客吞吐量