20171119-中泰证券-古井贡酒-000596.SZ-风险收益比凸显的二线名酒_4页_589kb

古井贡酒（000596）总结

核心内容概述

古井贡酒作为二线名酒，凭借其稳健的业绩增长和较高的风险收益比，持续受到市场关注。分析师范劲松对古井贡酒维持“买入”评级，并设定了12个月目标价为105元。公司当前股价为66.38元，市值约为33,429百万元，流通市值与总市值一致，显示公司股权高度集中。

主要观点

• 业绩增长显著：2017年公司实现营收7,108.30百万元，同比增长18.13%，净利润1,119.96百万元，同比增长34.99%。2018年预计营收将达8,825.67百万元，同比增长24.16%，净利润有望增长至1,509.96百万元，同比增长34.82%。
• 产品结构优化：公司加速产品升级，以古井8年和古井16年为核心推广产品，提升主力价格带，带动收入增长。
• 省内市场表现亮眼：2017年省内市场收入增速接近20%，其中合肥市场增长显著，渠道库存合理，价格体系上行，窜货问题得到改善。
• 省外市场调整：河南市场因去年激进策略导致库存高企，2017年增速放缓，但公司已找到突破口，预计2018年河南市场将实现突破10亿元。
• 全国化战略持续推进：公司继续冠名央视春晚，强化品牌影响力，推动全国化布局。
• 费用管理优化：公司销售费用率逐步下降，费用使用效率提升，有助于利润端释放。
• 估值优势明显：公司当前PE为31.54倍，PEG为0.90，估值合理，安全边际高，未来有望实现戴维斯双升。
• 投资建议：维持12个月目标价105元，对应2018年35倍PE，继续重点推荐。

关键信息

盈利预测（单位：百万元）

财务指标趋势

增长与管理能力

风险提示

• 省内消费升级放缓
• 省外增长不及预期
• 食品品质事故

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：105元
• 预期：公司未来一年具有较高的风险收益比，有望实现收入和利润的双重增长，成为二线白酒中最具投资价值的标的之一。

附注

• 报告发布日期：2017年
• 投资评级说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上为“买入”。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。