20211024-国信证券-宋城演艺-300144.SZ-2021年三季报点评_三季度实现盈利好于预期_费控及花房表现出色_7页_663kb

宋城演艺（300144）2021年三季报点评总结

核心内容

本报告对宋城演艺2021年三季报进行点评，指出公司在疫情反复背景下仍实现盈利，主要得益于良好的费用控制和花房投资收益。分析师维持“买入”评级，认为公司具备中长期成长潜力，尽管短期仍受疫情影响，但未来复苏弹性较大。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度，公司营收同比增长64.20%，归母净利润同比增长223.38%，扣非净利润同比增长232.56%。尽管Q3营收同比下降16.24%，但归母净利润同比下降42.29%，仍实现盈利。
• 盈利来源：Q3盈利主要得益于费用管控优良和花房投资收益增加，其中花房前三季度投资收益达8,790.19万元，同比增长116.05%，Q3单季达3,494.69万元，环比增长1102%。
• 疫情影响：暑期疫情反复导致多个项目关停，杭州本部、三亚、丽江、桂林、张家界等项目关停时间较长，对演艺主业复苏造成一定影响。
• 成本与费用：公司毛利率同比下降8.89个百分点至46.54%，期间费率同比上升16.68个百分点至38.51%。尽管费用率上升，但公司通过精细化管理仍实现盈利。
• 现金流：前三季度经营现金流净额达7.38亿元，同比增长约365%，显示公司运营能力较强。

关键信息

营收与盈利预测

估值指标

项目关停情况

财务指标变化

风险提示

• 疫情风险：疫情反复可能继续影响公司业绩。
• 减值风险：六间房长期股权投资存在减值风险。
• 股东减持风险：需关注股东减持对股价的影响。
• 新项目不达预期：新项目扩张可能低于预期。
• 既有项目增长趋缓：现有项目增长可能放缓。

结论

分析师认为，尽管短期受疫情影响，公司仍具备较强的盈利能力和成本控制能力。中长期来看，随着疫情逐步可控和新项目模式的推进，公司有望实现业绩的持续增长，维持“买入”评级。