聚氨酯行业深度报告-聚氨酯外企专题_25Q2业绩承压_成本结构性优化加速_22页_2mb

聚氨酯行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年第二季度全球主要聚氨酯企业（巴斯夫、科思创、亨斯曼、陶氏化学）的业绩表现及行业趋势。全球聚氨酯行业面临需求疲软、价格竞争加剧、汇率波动及上游产能过剩等多重压力，但部分企业通过成本优化、本地化生产及战略调整，增强了运营韧性。

主要观点

• 行业整体表现：2025年第二季度，聚氨酯行业整体营收和利润承压，主要受全球需求疲软、价格下跌及汇率不利影响。
• 成本优化与重组：各企业普遍采取成本节约措施，如巴斯夫的“卓越计划”、亨斯曼的全球重组计划、陶氏的削减资本开支及优化资产结构。
• 区域与市场影响：欧洲因能源成本高企及产能问题面临更多不确定性，北美及亚太地区则因本地化生产及需求增长有所支撑。
• 国内龙头受益：万华化学作为国内聚氨酯龙头，具备成本优势及跨区调货能力，有望在行业波动中受益。

关键信息

一、海外聚氨酯企业2025Q2业绩表现

二、各企业成本控制与战略调整

巴斯夫

• 成本节约：2025年年化节约目标升至16亿欧元，2026年底目标21亿欧元。
• 资产处置：出售巴西装饰涂料业务，预计2025年下半年完成；探索涂料业务战略选项；农业解决方案分拆上市准备中。
• 天然气采购：签订两份核心天然气供应协议，确保供应安全与成本竞争力。

科思创

• 业绩调整：2025年全年EBITDA指引从10-14亿欧元下调至7-11亿欧元。
• 收购活动：收购瑞士Pontacol公司，拓展特种薄膜业务，预计2025H2完成。
• 需求疲软：汽车和电子行业需求疲软，对业绩造成影响。

亨斯曼

• 全球重组：计划到2026年底每年节省1亿美元，包括关闭三个欧洲聚氨酯设施。
• 成本削减：扩大成本控制计划，聚焦欧洲地区。
• 业务调整：北美喷涂保温材料业务优化，提升盈利能力。

陶氏化学

• 资本开支削减：2025年资本支出从35亿美元降至25亿美元。
• 资产优化：持续推进欧洲资产处置，降低运营成本。
• 成本控制：削减资本开支，优化资产结构。

三、行业展望与投资建议

• 行业趋势：欧洲MDI产能未来可能面临更多不确定性，北美产能仅能自给自足，可能对全球MDI市场产生影响。
• 国内龙头：万华化学具备成本优势及后续周期景气高度，业绩弹性较大。
• 投资建议：推荐关注万华化学、美瑞新材等企业，以获取行业周期红利。

风险提示

• 价格波动：聚氨酯产品价格可能大幅波动，影响企业利润。
• 贸易政策：中美贸易关税及反倾销政策可能对行业造成额外压力。
• 地缘政治：全球贸易环境不确定性可能影响市场需求。

总结

2025年第二季度，海外聚氨酯企业普遍面临业绩下滑压力，但通过成本优化、本地化生产及战略调整，部分企业展现出较强韧性。欧洲因能源成本高企及产能问题成为关注重点，而中国作为主要市场，其需求增长及政策导向对行业格局产生深远影响。国内龙头企业如万华化学在成本控制与市场拓展方面表现突出，有望在行业周期中受益。投资者应关注企业成本控制能力及全球市场动态，以把握行业发展趋势。