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一德早知道--20260430 总结

一、宏观数据概览

隔夜重点数据/事件

• 欧元区3月M3年率：3.2%（前值3%，预测值3.1%）
• 欧元区4月经济景气指数：93（前值96.6%，预测值95.2%）
• 欧元区4月工业景气指数：-7.7%（前值-7%，预测值-7.2%）
• 德国4月CPI年率：2.9%（前值2.7%，预测值3%）
• 美国3月营建许可初值：137.2万户（预测值139万户）
• 美国3月耐用品订单月率：0.8%（前值-1.3%，预测值0.5%）
• 美国3月商品贸易帐：-878.7亿美元（前值-834.9亿美元）
• 美国3月批发库存月率：1.4%（前值0.8%）
• 加拿大央行利率：维持2.25%不变，召开货币政策发布会。
• 美联储利率决议：维持3.50%-3.75%不变，投票结果为8:4，显示内部分歧加剧。
• 鲍威尔承诺留任，强化美联储独立性形象。

今日重点数据/事件

• 美国4月联邦基金利率：维持3.50%-3.75%不变
• 中国4月制造业PMI：50.4（预测值50.1）
• 中国4月非制造业PMI：50.1（前值50.1）
• 法国第一季度GDP年率：1.2%（前值1.2%，预测值0.6%）
• 法国4月CPI年率：2%（前值1.7%）
• 德国4月失业率：6.3%（预测值6.3%）
• 德国4月失业人数变动：+0.43万（前值0）
• 欧元区4月调和CPI年率：2.9%（前值2.6%）
• 欧元区核心调和CPI年率：2.3%（前值2.2%）
• 美国3月个人支出月率：0.4%（前值0.4%）
• 美国3月PCE物价指数年率：3.5%（前值2.8%）
• 美国3月核心PCE物价指数年率：3.2%（前值3%）
• 美国第一季度实际GDP年化季率：2.3%（前值0.5%）
• 美国第一季度GDP价格指数季率：3.9%（前值3.7%）
• 美国第一季度核心PCE物价指数年化季率：4.1%（前值2.7%）
• 欧洲央行利率决议：维持4月利率不变，召开货币政策发布会。
• 英国央行利率决议：维持3.75%不变，召开新闻发布会。

二、金融期货分析

期债

• 资金面宽松，国债期货延续修复
• 4月政治局会议未释放明显增量信息，货币政策表述偏向前瞻性、灵活性、针对性，短期降准降息可能性较低
• 短债收益率走低，长债在通胀预期降温后补降
• 30年和10年国债利差偏高，后续收益率曲线有走平空间
• 操作建议：逢调整布局长债多单

黄金/白银

• 外盘贵金属回落，金银比回升，铂钯比走弱
• 美股分化，美债回落，VIX、美元、原油上涨
• 美联储按兵不动，4人反对降息，显示内部分歧
• 美国3月耐用品订单月率0.8%，预期0.5%，显示经济韧性
• 五一临近，市场情绪谨慎，建议轻仓观望
• 投资策略：警惕假期宏观风险，关注10万/吨支撑

三、黑色品种分析

锰硅

• 现货市场报盘弱势调整，市场看跌情绪加重
• 下游询盘增加，基差点价采购活跃
• 成本端锰矿下跌，焦炭平稳
• 操作建议：关注10万/吨支撑，留意五一前市场波动

硅铁

• 现货市场报盘维稳，盘面震荡
• 下游采购意愿提升，库存去化缓慢
• 行业供给端有所抬升，需求端减弱
• 操作建议：短期维稳为主，观望为主

铁矿

• 市场估值修复，但仍在震荡框架内
• 节前消息扰动不大，资金较为克制
• 主力合约震荡于760-795元/吨
• 操作建议：关注760-795元/吨震荡区间

煤焦

• 内矿产量高位，蒙煤短暂闭关，但口岸库存量大
• 铁水回升空间有限，钢厂提涨延后
• 动力煤支撑增强，焦炭库存小幅累积
• 操作建议：关注短期回调节奏，5月关注需求变化及安全生产消息

钢材

• 现货成交好转，下游补库
• 去库速度加快，但5月后需求或面临季节性下滑
• 产量未明显减量，反弹冲高后或遇阻力
• 操作建议：关注需求变化，区间内逢低做多

四、有色品种分析

沪铜

• SMM 1#电解铜均价101575元/吨，升水60元
• 沪铜夜盘下跌0.43%，LME铜下跌0.35%
• 中东冲突加剧，布油上涨，抑制铜价
• 操作建议：关注10万/吨支撑，警惕假期宏观风险

沪锌

• 现货主流成交价23715-23835元/吨
• 沪锌夜盘下跌1.11%，伦锌下跌
• 矿端增量预期下修，国内加工费回落
• 操作建议：轻仓观望，关注国内库存变化及印尼政策动向

沪锡

• 现货SMM #1锡价382900-387400元/吨
• 沪锡夜盘下跌0.97%，伦锡下跌
• 缅甸锡矿复产缓慢，印尼出口管控持续
• 操作建议：警惕假期宏观风险，等待地缘冲击结束，逢低多配

沪铝

• SMM A00铝贴水-90元/吨，环比+10元
• 国内原铝产量回升，行业平均成本小幅上涨
• 中东冲突导致海外供应减少，库存去化
• 操作建议：关注国内去库及出口传导，区间内逢低做多

沪镍

• 上海SMM金川镍升水+1300元/吨，进口镍升水-700元/吨
• 沪镍主力收涨1.23%，伦镍下跌0.95%
• 镍矿价格坚挺，不锈钢成本支撑强
• 操作建议：关注印尼湿法冶炼减产及审批情况，库存去化支撑价格

碳酸锂

• 现货电池级碳酸锂报174500元/吨，工业级报170500元/吨
• 盘面震荡偏强，中期逢低多操作
• 操作建议：关注津巴布韦锂矿出口暂停影响，关注上下游排产数据

五、软商品与农产品分析

白糖

• 外盘糖价大涨至三周高位，受美伊冲突及厄尔尼诺预期影响
• 郑糖9月合约下跌，短期关注14-15美分区间
• 操作建议：短期关注5400附近争夺，警惕资金风险

生猪

• 养殖端月底缩量预期，终端备货
• 猪价偏稳，库存回升尾声
• 期货近弱远强，关注供需再平衡
• 操作建议：维持反套策略

鸡蛋

• 现货高位波动，库存回升
• 期货多头资金主导，空头回避
• 临近五一，行情波动加剧
• 操作建议：维持0708合约强势判断，重视风险

六、能源化工品种分析

甲醇

• 国内开工回升，进口到港不多
• 下游利润转差，开工回落
• 五一节前备货，基差收敛
• 操作建议：短期高位震荡，关注霍尔木兹海峡物流恢复

燃料油

• 高硫、低硫市场结构走弱，供应紧张
• 中东冲突影响资源流入，西方到货量下降
• 操作建议：关注供应变化及下游需求

沥青

• 霍尔木兹海峡解封预期反复，油价波动影响成本
• 供应紧张，炼厂产量下降，需求延期
• 操作建议：关注冲突发展，维持低多思路

塑料

• 原油高位震荡，化工品跟随走强
• 节前备货，月差操作难度大
• 操作建议：轻仓或对冲为主

丙烯

• 现货价格坚挺，基差贴水
• 供应端PDH开工下滑，进口减少
• 成本端原油是最大风险点
• 操作建议：轻仓谨慎操作

PP

• 现货节前反弹，基差贴水
• 供应端检修损失创历史新高，出口利润高
• 操作建议：关注地缘及通航情况，轻仓或对冲为主

聚酯

• 聚酯开工环比降低，终端订单不佳
• 原料库存低，后期存在补库需求
• 操作建议：等待原料价格稳定

PX

• 供应端负荷稳定，5月仍有检修
• 需求端受原料影响，聚酯开工下降
• 估值中性偏高，二季度预计去库
• 操作建议：维持远月正套，关注中东局势

PTA

• 部分装置检修，供应减少
• 需求端受原料影响，聚酯开工下降
• 估值中性偏高，关注PX短缺对装置的影响
• 操作建议：维持远月正套，关注去库节奏

MEG

• 供应端存在缺口，需求端疲软
• 二季度预计大幅去库，煤化工利润高
• 操作建议：逢低偏多配置

PF

• 供应端开工略有降低，需求受原料影响
• 估值震荡，绝对价格偏强
• 操作建议：关注原料价格稳定及需求变化

PR

• 瓶片开工处于低位，需求进入旺季
• 估值震荡，绝对价格偏强
• 操作建议：关注开工恢复及需求释放

PVC

• 现货5020元，成本抬升
• 供应减少，出口预期增加
• 操作建议：关注库存去化及海峡通航情况

烧碱

• 现货1780元，库存中性略高
• 季节性供减需增，价格震荡偏强
• 操作建议：关注07低多机会

纯碱

• 现货1180元，成本1100-1300元
• 高成本亏损，底部震荡
• 操作建议：关注亏损产能退出及政策利多

玻璃

• 现货970元，日融偏平衡
• 下游原料库存偏低，节前补库不足
• 操作建议：关注中游去库力度，等低多机会

七、航运期货分析

集运指数

• 市场交易5-6月淡旺季切换，货运价上涨预期
• 集运指数（欧线）06合约收涨，成交量收缩
• 5月挺价力度有限，更多想象空间在6月
• 操作建议：谨慎观望，关注6月实际涨价幅度

八、分析师团队

板块	品种	分析师	从业资格号	投资咨询号	审核人
金融	期指、国债、贵金属	陈畅、刘晓艺、张晨	F3019342、F3012593、F0284349	Z0013351、Z0012930、Z0010567	寇宁
航运	集运指数（欧线）	车美超	F0284346	Z0011885	赵洪虎
软商品	白糖	李晓威	F0275227	Z0010484	易乐
黑色	螺纹、热卷、焦煤、焦炭、铁矿石	马琳、董良	F0280068、F3065228	Z0012134、Z0020800	董良
合金	锰硅、硅铁	韩杰、张爱莉	F0290208、F0290208	Z0012794、Z0015120	张爱莉
有色	铜、铝、铅、锌、镍、碳酸锂	吴玉新、谷静、张圣涵	F0272619、F3016772、F3015806	Z0002861、Z0013246、Z0014427	王伟伟
生鲜品	鸡蛋、生猪、苹果、红枣	易乐、侯晓瑞	F0272877、F3044447	Z0011428、Z0015326	易乐
能源化工	聚酯、甲醇、燃料油、沥青、PVC、纯碱、玻璃、烧碱、塑料、PP、丙烯	郑邮飞、胡欣、陈通、张丽、任宁、许鹏艳	F0284348、F0299540、F3012946、F3025228、F3015203、F3034987	Z0010566、Z0012133、Z0013383、Z0013855、Z0013355、Z0014614	赵洪虎

九、免责声明

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