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浙商早知道总结（2022年7月19日）

核心内容概览

本报告汇总了浙商证券研究所于2022年7月17日发布的多份行业分析与投资点评，涵盖风电、农林牧渔、电动两轮车、银行及轻工等行业，重点分析了相关企业的投资逻辑、市场观点、驱动因素及风险提示。

1. 重要推荐

1.1 金雷股份（300443）深度报告

• 行业：风电行业
• 核心观点：公司为全球风电主轴龙头，大型化铸造产能即将放量，有望打造第二成长曲线。
• 超预期点：
  • 大型化降本驱动行业需求超预期
  • 钢铁等原材料价格下行超预期
  • 技术及认证壁垒超预期
• 驱动因素：
  • 全球碳中和目标支撑风电长期增长
  • 市场需求下降推动原材料价格下行
  • 产品、客户、成本优势推动锻造主轴市占率提升，盈利能力居行业第一
• 目标价格：74.57元（现价57.90元，空间28.79%）
• 盈利预测：
  • 2022-2024年归母净利润分别为5.29亿、7.41亿、10.19亿
  • EPS分别为2.02元、2.83元、3.89元
  • PE分别为28倍、20倍、15倍
• 催化剂：风电装机需求旺盛、原材料价格下行、锻造主轴量利齐升、铸造产能释放
• 风险因素：风电装机需求不及预期、铸造产能释放不及预期、原材料价格上涨

2. 重要观点

2.1 农林牧渔行业周报

• 行业：农林牧渔
• 核心观点：拥抱猪周期，迎接主升浪
• 市场看法：部分市场认为猪价上涨不可持续，周期缩短，高点不景气
• 观点变化：乐观
• 驱动因素：
  • 猪料产量环比下行
  • 仔猪和二元母猪价格滞涨
• 与市场差异：
  • 产业链上下游验证实际产能去化幅度超预期
  • 中小散户上报产能数据存在虚高现象，增加官方数据不确定性

2.2 电动两轮车行业点评

• 行业：电动两轮车行业
• 核心观点：行业龙头盈利能力提升超预期，高端化趋势超预期
• 市场看法：担忧疫情对消费能力的影响，对高端化利润提升存疑
• 观点变化：乐观
• 驱动因素：
  • 龙头产品结构提升超预期
  • 渠道优化进度超预期
• 与市场差异：
  1. 行业总量：国内不减，海外空间可期
  2. 高端趋势显著：老龙头结构优化，新玩家快速成长
  3. 头部市占率与结构化提升值得期待

3. 重要点评

3.1 银行股：停贷风波影响有限

• 主要事件：全国停贷事件引发市场关注，部分银行股出现调整
• 简要点评：停贷风波对银行基本面影响有限，但引发情绪冲击，类似永煤债事件，预计监管将积极应对
• 投资机会：
  • 建议把握回调机会，推荐兴业、平安、南京
  • 保交房取得实质进展可能带来积极影响
• 风险因素：宏观经济失速、不良大幅暴露

3.2 水羊股份（300740）点评

• 主要事件：公司拟收购伊菲丹90.05%股权，交易金额约33,473.39万元
• 简要点评：公司低估值收购高端护肤品牌伊菲丹，品牌全球化布局良好，已在中国市场取得较高知名度与美誉度
• 投资机会：
  • 自有品牌增长态势良好，盈利能力提升
  • 新锐品牌矩阵持续建立，代理品牌进入良性轨道
  • 预计22/23/24年归母净利分别为3.74亿、5.93亿、7.43亿，同比增长58.0%、58.9%、25.2%
  • 对应估值分别为13.5X、8.5X、6.8X
• 催化剂：品牌整合良好、业绩释放加快、自有品牌升级与产品调整边际向好
• 风险因素：
  • 疫情反复导致业绩不及预期
  • 新品牌拓展不及预期
  • 代理品牌解约风险

3.3 思摩尔国际（06969）点评

• 主要事件：公司2022年上半年净利润13.22亿-15.54亿，经调整纯利13.75-16.06亿，同比下降46-54%
• 简要点评：Q2净利下滑主要因收入高基数、国内业务占比下降、毛利率承压及费用投入增加
• 投资机会：
  • 坚持长期主义，持续投入研发与管理提升
  • 市场转好时有望抓住机遇实现成长
• 催化剂：
  1. 电子烟减害属性支撑长期需求
  2. 核心客户陆续通过PMTA，JUUL未过审提供订单弹性
  3. 一次性、医疗等新赛道进入业绩贡献期
• 风险因素：
  • 政策影响加剧
  • 客户拓展不及预期
  • 新技术推广不及预期

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅超20%
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%-20%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%至10%
  • 减持：相对沪深300指数涨幅低于-10%
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅超10%
  • 中性：行业指数涨幅-10%至10%
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%

注：本报告为相对评级体系，仅供参考，不构成投资建议。

风险提示与法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议
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