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浙商早知道总结（2026年03月16日）

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，涵盖电子行业公司深度分析、A股策略周报以及宏观专题研究等内容，重点分析了当前市场环境与投资机会，并提供了相应的投资建议与风险提示。

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1. 重要推荐：国科微（300672）

推荐逻辑

• 公司产品涨价，盈利能力有望持续提升。
• 产品涨价持续性超预期，成为主要驱动力。

盈利预测与估值

• 2025年预计营业收入为1670百万元，归母净利润为-191百万元；
• 2026年预计营业收入为2280百万元，归母净利润为327百万元；
• 2027年预计营业收入为3080百万元，归母净利润为506百万元；
• 每股盈利分别为-0.88元、1.51元、2.33元；
• PE分别为-93.21倍、60.26倍。

催化剂

• 产品涨价。

风险因素

• 新品推广不及预期；
• 下游行业需求不及预期；
• 市场竞争加剧。

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2. 重要观点：A股策略周报

所在领域

• 策略分析。

核心观点

• 中东地缘局势出现转折，原油价格高位波动，全球金融市场震荡；
• 地缘冲突已“达峰”，但扰动尚未完全消除；
• 预计A股市场将出现区间波动、窄幅震荡；
• 仍看好“系统性慢牛”机会。

配置建议

• 择时方面：保持战略定力，不过分悲观，也不盲目乐观；
• 行业结构优化：推荐“新旧能源”组合，新能源（电新）、老能源（电力）为进攻方向；
• 防御端：新增农业、交运，增强“反脆弱”能力；
• 中字头股票：关注位置较低且有红利属性的标的，作为“压舱石”；部分涉及基建、油运、船舶、港口的股票可直接受益。

与市场差异

• 强调A股与H股的不同走势预期；
• A股或在3月中旬后企稳，成长股可能在4月底后企稳；
• H股中的恒生科技仍有震荡整固需求。

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3. 宏观专题研究：M1-M2负剪刀差进一步收敛

所在领域

• 宏观经济分析。

核心观点

• M1-M2剪刀差收窄，表明资金淤积状况有所缓解；
• 交易性需求和经营性需求边际修复；
• 但M1增速仍低于M2，剪刀差仍为负值，说明资金活化尚未全面带动内需。

驱动因素

• 当前M1改善主要由企业部门融资扩张、项目推进及财政资金传导驱动；
• 居民消费和房地产链条的传导仍需观察。

与市场差异

• 着重分析了M1-M2负剪刀差收敛的原因，强调其背后经济修复的阶段性特征。

风险提示

• 美国二次通胀概率升温；
• 美联储宽松受阻，美元指数与美债收益率上行；
• 对人民币汇率形成扰动，增加货币政策决策难度。

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4. 投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对于沪深300指数涨幅 $+20%$ 以上；
  • 增持：涨幅 $+10% \sim +20%$；
  • 中性：涨幅 $-10% \sim +10%$；
  • 减持：涨幅 $-10%$ 以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅 $+10%$ 以上；
  • 中性：涨幅 $-10% \sim +10%$；
  • 看淡：涨幅 $-10%$ 以下。

• 说明：

  • 投资评级为相对评级，反映投资的相对比重；
  • 投资者应结合自身情况，独立评估报告内容，不依赖评级做出决策。

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5. 风险提示汇总

• 国内经济修复不及预期；
• 全球地缘政治存在不确定性；
• 美国二次通胀概率升温；
• 美联储宽松受阻，美元指数与美债收益率上行；
• 人民币汇率受扰动，增加货币政策难度。

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6. 浙商证券研究所信息

• 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮编200127，电话(8621)80108518，传真(8621)80106010；
• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层；
• 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层；
• 官网：https://www.stocke.com.cn