20240701-中原证券-光伏行业2024年下半年投资策略_凛冬已至_剩者为王_26页_2mb

光伏行业2024年下半年投资策略分析报告摘要

一、行业回顾与展望

2024年上半年，国内外光伏市场面临产能过剩和价格下滑的困境，国内装机增速放缓，海外市场受融资成本高企和库存积压影响，增长乏力。主材如多晶硅、硅片等价格跌破现金成本，企业普遍陷入亏损，行业进入去产能阶段。投资策略建议关注周期底部环节和技术创新方向，企业需主动控制资本开支以应对行业深度调整。

二、政策面与需求趋势

下半年，政府可能通过政策干预去产能、规范招商引资，支持先进产能与技术应用。国内集中式光伏装机增速预期放缓，分布式开发受限。海外市场方面，美国对中国光伏产品加征关税、欧洲电价回落等因素将抑制欧美装机需求，但新兴市场如中东、印度保持高增长，全球装机总量或处于温和增长区间。

三、投资机会分析

多晶硅： 行业进入周期底部，头部企业现金储备充足，建议中长期关注具有资金、成本和规模优势的龙头企业。
一体化组件： 产能过剩持续，三四线企业面临淘汰，头部企业凭借技术、渠道及全球化布局有望市场集中度提升。
光伏玻璃： 在政策约束和低盈利状态下，供需格局有望优化，差异化需求（如海上光伏、高抗冰雹玻璃）带来结构性机会。建议关注行业龙头。
设备环节： 短期订单受产能收缩影响，长期重点围绕TOPCon、HJT设备与0BB技术，关注高效电池与钙钛矿技术设备需求。

四、风险提示

• 全球装机需求不及预期风险
• 政策变化风险
• 恶性竞争与产能过剩导致盈利能力持续下滑

五、投资建议

维持行业“强于大市”评级，建议围绕周期反弹与技术突破布局龙头公司：多晶硅（大全能源）、一体化组件（晶科能源）、光伏玻璃（福莱特）、设备（奥特维）。