20260618-中原证券-光伏行业2026年下半年度策略_拥抱景气向上与产能出清双主线_28页_1mb

光伏行业 2026 年下半年度策略总结

核心内容

本报告由中原证券分析师唐俊男撰写，提出光伏行业在2026年下半年将围绕“景气周期向上”和“产能出清深化”两条主线进行投资布局，维持行业“强于大市”评级。报告指出，光伏行业在2026年上半年经历了基本面羸弱与二级市场走势分化，整体盈利承压，但下半年有望在供需再平衡中实现盈利修复。

主要观点

• 需求端：国内光伏装机受高基数和政策切换影响承压，但分布式并网优化及低基数效应有望推动下半年装机环比改善；海外需求呈现传统市场降速、新兴市场接棒的结构特征，中东、东南亚、印度、非洲等成为新增长点。
• 供给端：产能出清进入深水区，司法破产与主动退出并行，行业供给侧持续压缩，尤其影响二三线企业。
• 投资主线：
  1. 景气周期向上：关注太空光伏与新型储能，二者具备高附加值和高成长潜力。
  2. 产能出清深化：关注光伏胶膜、多晶硅、光伏玻璃等细分领域，这些企业有望在价格触底、供给收缩后实现盈利修复。

关键信息

行业表现

• 2026年上半年，光伏产业指数宽幅震荡，个股分化明显。
• 光伏产业指数期间收益率为1.60%，略跑赢沪深300指数。
• 基金对光伏板块持仓市值持续下降，2026Q1持仓市值为944.72亿元，较2025年末下降52.94%。

业绩回顾

• 2025年光伏板块合计营收同比下滑10.35%，归母净利润亏损扩大至-190.17亿元。
• 2026年一季度营收下滑趋势有所收窄，但归母净利润亏损同比扩大至-26.84亿元。
• 主产业链（硅料、硅片、电池片、组件）普遍承压，光伏玻璃、胶膜、支架等辅材及设备环节亦普遍亏损。

产能出清

• 2026年上半年至少20家企业进入破产清算、重整或强制清算程序，包括*ST泉为、*ST亿晶、*ST仕净等。
• 一些企业主动退出光伏业务，如麦迪科技、*ST绿康、天合光能等。

投资建议

• 景气周期向上：关注太空光伏和新型储能。太空光伏因技术壁垒高、市场空间大，有望从概念走向产业化；新型储能因全球多市场景气向上，且光储协同打开新成长曲线。
• 产能出清深化：优选超跌且具备充裕现金流的龙头企业，如福斯特、锦浪科技、固德威、海博思创、特变电工、大全能源、福莱特。

投资要点

主线一：景气周期向上

• 太空光伏：随着低轨卫星星座规模化部署和太空数据中心在轨验证，太空光伏应用有望从验证迈向规模化。
• 新型储能：全球多市场景气向上，AIDC配储需求快速扩张，光储协同打开成长空间。

主线二：产能出清深化

• 光伏胶膜：行业供给实质出清，龙头企业有望迎来盈利修复。
• 多晶硅：行业深度出清，供给持续压缩，等待永久产能退出拐点。
• 光伏玻璃：进入价格跌破现金成本倒逼冷修退出的关键窗口期，供给收缩的确定性提升。

风险提示

• 全球光伏装机增速放缓
• 国际贸易摩擦
• 阶段性供需错配与产能过剩
• 政策落地不及预期
• 产能出清周期拉长，行业持续低迷

图表目录摘要

• 图1：Wind光伏产业指数走势
• 图2：细分子行业涨跌幅
• 图3：公募基金持股数量统计
• 图4：公募基金持股市值统计
• 图5：光伏板块季度营收增长
• 图6：光伏板块季度归母净利润增长
• 图7：国内光伏月度装机数据
• 图8：2026Q1分布式与集中式装机情况
• 图9：全球新增光伏装机情况与预测
• 图10：中国光伏组件出口情况
• 图11：空间飞行器发电单元示意图
• 图12：SpaceX AI1算力卫星设计方案图
• 图13：猎鹰系列发射频率提升
• 图14：可重复利用星舰每公斤发射成本
• 图15：全球航天器发射数量
• 图16：不同技术路线太空光伏市场空间估算
• 图17：中国新型储能装机规模
• 图18：中国新型储能累计投运装机规模预测
• 图19：全球新型储能装机规模与同比增长
• 图20：2025年全球新增储能项目区域分布
• 图21：北美四大云厂商资本开支增长
• 图22：全球数据中心储能市场增长
• 图23：全球光伏装机规模情景预测
• 图24：我国光伏组件排产情况
• 图25：光伏胶膜市场空间与市场份额
• 图26：透明EVA胶膜与EVA粒子价格走势
• 图27：POE胶膜与POE粒子价格走势
• 图28：福斯特季度毛利率走势
• 图29：不同封装材料市场占比变化
• 图30：多晶硅价格跌破现金成本
• 图31：我国多晶硅料产量趋势
• 图32：中国多晶硅开工率走势
• 图33：光伏玻璃在产日熔量与产能利用率
• 图34：光伏玻璃库存天数
• 图35：光伏玻璃价格走势
• 图36：福莱特海外销售占比变化
• 图37：福莱特海外业务毛利率走势
• 图38：主要光伏玻璃企业PB（LF）估值
• 图39：光伏板块PB估值情况

表格目录摘要

• 表1：光伏行业涨跌幅排名（2026.1.1-2026.6.12）
• 表2：2026Q1基金持有光伏股票市值前十名企业
• 表3：2025年与2026Q1细分子行业营收与归母净利润
• 表4：2026年上半年司法破产、清算和重整案例
• 表5：2026年上半年主动退出产能情况
• 表6：2026年下半年两条核心投资主线
• 表7：国内外低轨道卫星星座计划部署情况
• 表8：中美太空数据中心项目进展

总结

本报告从行业回顾与展望、投资主线、风险提示等方面全面分析了2026年下半年光伏行业的发展趋势与投资机会。在需求疲软与产能出清的背景下，光伏行业正逐步向供需再平衡过渡，具备现金流韧性与技术储备的龙头企业有望在景气周期向上与产能出清深化中实现盈利修复。