20220410-国盛证券-建筑装饰行业周报_优选稳增长标的_积极加配建筑央国企_设计与钢构龙头_13页_828kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

当前建筑装饰行业在稳增长政策推动下，迎来发展机遇。管理层对经济形势表现出高度关注，强调政策要靠前发力，并准备新预案，以稳定市场预期。考虑到政策支持、疫后赶工及去年下半年基数较低等因素，建筑行业下半年基本面有望明显改善，带动板块估值扩张。因此，推荐关注低估值建筑央企和高成长地方国企。

主要观点

• 政策支持：管理层稳增长态度坚定，政策仍有较大空间，后续基建与地产将作为主抓手。
• 行业景气度提升：政策推动下，建筑行业基本面预计显著改善，估值有望扩张。
• 估值性价比高：推荐估值较低、基本面可兑现度高的标的，如中国建筑、中国中铁等。
• 地方国企发展机遇：地方基建融资受限背景下，通过资产上市、REITs等方式，地方国企有望获得更大发展空间。
• 设计与钢结构受益：设计龙头和钢结构企业受益于基建加码及光伏建筑需求放量。

关键信息

建筑央企推荐

• 中国建筑：PE为4.7倍，市占率提升，中海地产价值待重估，股息率4%，预计21-23年归母净利润分别为495/541/587亿元。
• 中国中铁：Q1订单同比增长84%，PE为5.4倍，基建业务增长显著。
• 中国交建：REITs项目成功发行，PE为7.7倍。
• 中国电建：PE为12倍。
• 中国铁建：PE为4.2倍，市占率持续提升。

地方国企推荐

• 山东路桥：PE为5.3倍，属地财政较好，大股东资源实力强，预计21-23年归母净利润分别为21/27/35亿元，增速分别为58%/28%/27%。

设计龙头推荐

• 华设集团：PE为8倍。
• 苏交科：PE为14倍，设计业务增长显著。

钢结构龙头推荐

• 精工钢构：PE为11倍。
• 鸿路钢构：PE为15倍，受益于基建加码和光伏建筑需求。

行业动态

• 重点项目计划：2022年各省市计划完成重点项目投资额同比增长约8%，其中安徽、河南、浙江计划完成投资额均超万亿。
• 基建占比：重点项目中基建类占比近半，制造业投资占比不低，预计对基建和制造业投资修复提供支撑。
• 政策推动：国常会强调要高度重视新问题新挑战，推动政策靠前发力，以稳定市场预期。

风险提示

• 政策推动不及预期
• 疫情影响超预期
• 应收账款风险
• 海外经营风险

总结

建筑装饰行业在稳增长政策推动下，具备良好的投资机会。重点推荐低估值建筑央企和高成长地方国企，如中国建筑、中国中铁、山东路桥等，以及受益于基建加码和光伏建筑需求的钢结构龙头。行业基本面预计在下半年显著改善，板块估值有望扩张。建议积极配置，把握政策红利。