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报告摘要

建筑装饰行业周报总结（2021年1月18-22日）

核心内容概述

本周建筑装饰板块整体下跌2.10%，跑输沪深300指数4.15个百分点，成为28个行业中涨幅最差的板块。板块整体估值处于历史低位，PE（TTM）为8.32，位列A股倒数第三，显示市场对其未来增长预期较为保守。然而，随着政策支持和行业集中度提升，部分央企及龙头企业展现出较强的订单增长和业务拓展能力，值得关注。

主要观点

1. 基建投资温和增长，地产保持韧性

全年全国固定资产投资（不含农户）达51.89万亿元，同比增长2.9%。
12月受寒潮和疫情反复影响，固定资产投资环比增长2.32%，但狭义基础设施投资增速回落至0.9%。
房地产开发投资同比增长7.0%，预计2021年上半年基建投资将受益于低基数效应，保持回暖趋势。

2. 央企订单增长显著，行业格局优化

建筑行业全年新签订单达32.5万亿元，同比增长12.43%，较2019年提升6.4个百分点。
建筑央企新签订单同比增长约19.8%，显示头部企业在降杠杆向稳杠杆转变的背景下，迎来新的发展机遇。
行业集中度进一步提升，预计未来基建央企将加快业务拓展，提升经营质量，修复ROE。

3. 市场持仓比例下降，部分企业表现分化

建筑板块2020Q4持仓比例环比下降33%，降至历史低位，显示市场对板块整体配置偏保守。
头部央企持仓有所增加，但部分装饰、钢结构、设计类企业持仓明显回落。
建议关注低估值、高增长的央企蓝筹及区域性基建龙头，同时关注业绩确定性较大、具有成长弹性的园林和钢结构企业。

关键信息

1. 行业估值情况

建筑装饰板块PE（TTM）为8.32，低于去年同期水平（9.62倍）。
子行业PE（TTM）分别为：
- 房屋建设：5.75
- 基础建设：6.86
- 专业工程：13.73
- 装修装饰：24.15
- 园林工程：40.79

2. 个股表现

涨幅前五：华凯创意（+22.42%）、弘高创意（+14.44%）、东易日盛（+13.88%）、名家汇（+12.53%）、东湖高新（+11.71%）。
跌幅前五：航天工程（-20.92%）、百利科技（-10.21%）、中国中冶（-8.87%）、中国化学（-7.86%）、鸿路钢构（-7.41%）。

3. 上市公司公告要点

宝鹰股份：减持股份5%，因疫情和政府规划调整影响，终止部分酒店项目。
农尚环境：全资子公司参与Aviva科技控股种子轮投资。
上海建工：终止建材科技分拆上市。
中国化学：转让华陆公司30%和19%股权，仍为控股股东。
航天工程：与佳安氢源合作布局氢能产业。
东南网架：2020年新签合同金额112.18亿元，同比增长28.04%。
中国中铁：2020年累计新签合同额2.61万亿元，同比增长20.4%。
中铁工业：2020年新签合同额418.39亿元，同比增长16.69%。
中国电建：2020年新签合同总额6,732.60亿元，同比增长31.5%。
中工国际：签署5.97亿元EPC总承包合同。
天域生态：获准非公开发行不超过4835万股新股，用于文旅项目和补充流动资金。
东易日盛：2020年预计净利润1.45亿元~1.8亿元，实现扭亏。
富煌钢构：签署20.34亿元裕龙岛炼化一体化项目合同。
成都路桥：中标多个增减挂钩项目，工程概算投资约6亿元。

行业动态

发改委聚焦“两新一重”：2021年将重点推进新型基础设施、新型城镇化和重大工程，如5G、工业互联网、大数据中心、城市更新、保障性租赁住房等。
国资委推动央企稳杠杆：中央企业信用评级良好，未来将由降杠杆向稳杠杆转变，控制负债率，防范债务风险。

风险提示

疫情影响超预期
政策支持力度不及预期
项目资金落实不到位

投资建议

行业评级：标配（未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间）
重点关注企业：
- 央企蓝筹（如中国中铁、中国电建）
- 区域性基建龙头
- 园林、钢结构等成长性企业（如东易日盛、富煌钢构）

分析师信息

分析师：吴骏燕
学历：法国克莱蒙费朗一大项目管理硕士
任职机构：东海证券
研究方向：建筑、建材

附注说明

市场指数评级：
- 看多：上证综指上升幅度≥20%
- 看平：上证综指波动在-20%—20%之间
- 看空：上证综指下跌幅度≥20%
行业指数评级：
- 超配：行业指数相对强于上证指数≥10%
- 其他：标配、低配
公司股票评级：
- 买入：股价相对强于上证指数≥15%
- 增持：5%—15%
- 中性：-5%—5%
- 减持：-15%—-5%
- 卖出：≤-15%
免责条款：本报告仅作参考，不构成投资建议，信息真实性不作保证，投资者需自行判断。