20180903-东方财富证券-家电行业周报_中报回溯_马太效应凸显_龙头前景依旧_16页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

2018年9月3日发布的家电行业周报指出，行业整体处于调整阶段，但龙头公司仍表现出较强的市场竞争力。报告分析了空调与厨电两个子行业的表现，并对相关公司进行了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 家电行业上周下跌 0.15%，在27个一级行业指数中排名第7。
• 上证指数下跌 0.15%，沪深300指数上涨 0.28%，创业板指下跌 1.03%。
• 家电行业与上证指数跑赢创业板指，但整体仍处于下行调整状态。
• 2017年初至今，家电行业累计下跌 22.76%。

2. 各子行业表现

• 白色家电：今年以来下跌 20.54%，上周下跌 0.02%。
• 视听器材：今年以来下跌 27.95%，上周下跌 0.83%。
• 小家电：今年以来下跌 28.65%，上周下跌 0.02%。
• 照明设备：今年以来下跌 35.09%，上周跌幅最大，为 1.75%。

3. 个股表现

• 涨幅前十：苏泊尔、奥马电器、华体科技、创维数字、奥佳华、格力电器、欧普照明、浙江美大、TCL集团、海信科龙。
• 跌幅前十：奇精机械、顺威股份、阳光照明、新宝股份、毅昌股份、兆驰股份、同洲电子、海信电器、华帝股份、长虹美菱。

4. 行业估值情况

• 家电行业最近12个月市盈率（TTM）为 12.76倍，低于沪深300的 11.07倍。
• 行业估值最高的十只个股包括中科新材、长虹华意、澳柯玛、乐金健康等。
• 行业估值最低的十只个股包括深康佳A、海信科龙、格力电器、佛山照明等。

5. 行业动态

• 彩电行业：部分公司业绩回暖，但均价下跌导致量增额减。TCL电子、四川长虹、深康佳A等公司净利润增长显著。
• 空气源热泵出口：受内销疲软影响，企业加快出口布局，出口增长 15% 以上。
• 小家电市场：市场规模持续增长，电商渠道占比超过 35%，线上销售快速增长。
• 公司动态：
  • 美的集团：上半年营收 1426.24亿元，同比增长 14.60%，净利 129.37亿元，同比增长 19.66%。
  • 格力电器：上半年营收 920亿元，同比增长 31.5%，净利 128亿元，同比增长 35.48%。
  • 青岛海尔：上半年收入 885.92亿元，同比增长 14.19%，归母净利 48.59亿元，同比增长 10.01%。
  • 海信科龙：上半年净利润 8.03亿元，同比增长 19.47%。
  • 华帝股份：上半年净利 3.43亿元，同比增长 45.32%。
  • 苏泊尔：上半年营收 88.49亿元，同比增长 25.27%，净利 7.39亿元，同比增长 22.59%。
  • 阳光照明：上半年净利 1.64亿元，同比下降 29.35%，主要受汇率波动和原材料上涨影响。

6. 行业研判

• 空调行业：产品结构升级步伐加快，马太效应显著。主要品牌均价提升 5% -15%，格力、美的和青岛海尔空调业务分别同比增长 38.77% /27.69% /25%，但毛利率受原材料价格影响有所下滑。
• 厨电行业：受房地产下行影响，厨电新增需求不及预期，油烟机和燃气灶销售额分别同比下降 9.77% 和 7.94%。老板电器营收增速放缓，毛利率下滑，但核心产品市场份额提升；华帝股份受益于热水器增长和体育营销，核心烟灶毛利率上升。

7. 投资建议

• 看好：老板电器（002508）。
• 谨慎看好：格力电器（000651）、美的集团（000333）和华帝股份（002035）。

关键信息

• 风险提示：
  • 外汇波动风险；
  • 房地产景气下行；
  • 原材料价格上涨风险。
• 行业估值：整体处于调整状态，部分个股估值偏高或偏低。
• 市场趋势：空调和厨电行业增速放缓，但龙头公司表现稳健，未来增长看点在三四线市场。
• 企业动态：部分企业通过电商渠道和产品结构优化提升市场份额，但部分企业因成本上升导致毛利率下降。

重点关注公司

投资建议评级标准

• 买入：相对市场指数涨幅 15% 以上；
• 增持：相对市场指数涨幅 5% -15%；
• 中性：相对市场指数涨幅 -5% -5%；
• 减持：相对市场指数涨幅 -15% -5%；
• 卖出：相对市场指数跌幅 15% 以上。

行业评级标准

• 强于大市：相对市场指数涨幅 10% 以上；
• 中性：相对市场指数涨幅 -10% -10%；
• 弱于大市：相对市场指数跌幅 10% 以上。