汽车2018年半年报总结_业绩增速整体趋缓_分化加剧马太效应凸显_20页-2mb

2018年汽车行业半年报总结

核心内容

2018年上半年，中国汽车行业整体营业收入和净利润均实现正增长，但增速较2017年同期显著放缓。行业面临一定的下行压力，但预计下半年随着消费旺季“金九银十”到来及政策调整，行业业绩有望改善。

主要观点

• 行业整体表现：2018H1行业营业收入13774.19亿元，同比增长12.04%；净利润649.14亿元，同比增长4.48%。增速较2017年同期大幅回落。
• 子行业分化：乘用车、商用车、汽车零部件和汽车销售与服务四个二级子行业表现不一，其中乘用车营收增长较快但利润承压，商用车因新能源补贴退坡净利润大幅下滑，汽车零部件受原材料价格上涨和销量放缓影响增速下降，汽车销售与服务因销量低迷营收和利润均下滑。
• 马太效应：中大市值公司表现优于中小市值公司，盈利优势继续向头部企业集中，马太效应进一步强化。

关键信息

一、2018H1行业整体业绩增速放缓，子行业间分化加剧

• 营业收入：13774.19亿元，同比增长12.04%。
• 净利润：649.14亿元，同比增长4.48%。
• 毛利率：15.55%，同比减少0.15个百分点。
• 净利率：5.72%，同比减少0.23个百分点。
• 三项费用率：10.76%，同比减少0.06个百分点。

子行业表现

二、Q2业绩继续承压，消费旺季来临或促业绩逐步改善

• 营业收入：6907.43亿元，同比增长10.46%。
• 净利润：322.97亿元，同比增长4.75%。
• 毛利率：15.44%，同比减少0.03个百分点。
• 净利率：5.60%，同比减少0.17个百分点。
• 三项费用率：10.75%，同比减少0.36个百分点。

子行业表现

三、中大市值公司表现相对更好，马太效应强化

• 营收增长比例：中大市值公司为100%，中等市值公司为63.64%，小市值公司为73.86%。
• 净利润增长比例：中大市值公司为63.64%，中等市值公司为48.86%，小市值公司为70.81%。
• 市值分布：
  • 中大市值公司（>300亿元）：11家
  • 中等市值公司（100-300亿元）：28家
  • 小市值公司（<100亿元）：137家

四、投资建议

投资主线一：行业整体业绩增速趋缓，优势向各细分领域的龙头企业集中

• 重点推荐：上汽集团（买入-A）
• 建议关注：长城汽车（A+H，买入-B）
• 成长性较好：均胜电子、华域汽车、福耀玻璃、宁波高发、拓普集团、星宇股份、保隆科技、华懋科技（买入-A）

投资主线二：新能源汽车补贴退坡将加快行业由政策驱动向市场驱动转换

• 重点推荐：宇通客车、方正电机、科达利、科泰电源（买入-A）
• 建议关注：宁德时代、华友钴业、寒锐钴业、国轩高科（电池产业链）

五、风险提示

• 经济下行：可能导致汽车销量增长不及预期，进而影响行业整体表现。

附表：重点推荐标的

附表：中信汽车176家上市公司2018H1中报业绩汇总

总结

2018年上半年汽车行业整体业绩增速放缓，子行业间分化加剧，乘用车表现相对较好但利润承压，商用车因新能源补贴退坡而大幅下滑，零部件行业受原材料价格上涨影响业绩增速放缓，销售与服务板块则因销量低迷而业绩下滑。中大市值公司表现优于中小市值公司，马太效应显著。预计下半年行业业绩有望改善，建议关注龙头公司及新能源汽车产业链标的。