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钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

一、铁矿石市场情况

• 价格：截至2017年12月15日，Myspic铁矿石价格指数为488元/吨，处于2005年7月1日至今的0-25%分位之间，表明价格处于历史低位。
• 周度数据：该价格为周度数据，显示铁矿石价格持续低迷。
• 日度数据：该价格也处于2011年2月18日至2017年12月15日的25%分位，进一步说明价格处于较低水平。

二、钢材市场情况

1. 钢材价格

• 综合钢价指数：截至2017年12月15日，Myspic综合钢价指数为4680元/吨，处于2000年6月23日至今的75-100%分位之间，表明价格处于较高水平。
• 周度数据：该价格为周度数据，显示钢材价格处于历史较高区间。
• 日度数据：该价格处于2010年1月1日至2017年12月15日的75-100%分位之间，进一步说明价格偏高。

2. 社会库存

• 库存水平：截至2017年12月15日，主要钢材品种社会库存为773.49万吨，同比减少13.49%，环比减少0.37%，创近五年新低。
• 趋势：库存持续下降，反映下游需求疲软或市场去库存趋势明显。

3. 钢厂库存

• 库存水平：截至2017年11月下旬，重点企业库存为1172.18万吨，同比减少5.44%，环比减少4.46%，创近五年历史同期新低。
• 趋势：钢厂库存下降趋势显著，显示企业去库存压力缓解。

三、行业盈利分析

1. ROE趋势

• 年度趋势：2001-2006年，ROE震荡上升至22.30%，随后持续下降至2015年的-10.09%，2016年回升至3.02%。
• 季度趋势：2017年前三季度ROE分别为1.67%、1.08%和1.27%，四季度回升至1675.31元/吨，显示盈利情况有所改善。

2. 各钢材品种吨钢毛利

• 螺纹钢：

  • 最新毛利：1987.22元/吨，处于2011年2月21日至2017年12月15日的75-100%分位之间。
  • 季度变化：2017年三季度毛利为1272.77元/吨，环比提升18.76%；四季度毛利为1675.31元/吨。
  • 月度变化：2017年11月毛利为1699.77元/吨，环比提升26.41%；12月毛利为2137.37元/吨。

• 热轧：

  • 最新毛利：1522.51元/吨，处于2011年2月21日至2017年12月15日的75-100%分位之间。
  • 季度变化：2017年三季度毛利为1114.23元/吨，环比上升116.92%；四季度毛利为1469.17元/吨。
  • 月度变化：2017年11月毛利为1505.60元/吨，环比提升12.63%；12月毛利为1600.94元/吨。

• 冷轧：

  • 最新毛利：1350.31元/吨，处于2011年2月21日至2017年12月15日的75-100%分位之间。
  • 季度变化：2017年三季度毛利为847.55元/吨，环比上升201.55%；四季度毛利为1270.26元/吨。
  • 月度变化：2017年11月毛利为1340.05元/吨，环比提升22.83%；12月毛利为1407.75元/吨。

四、行业估值分析

1. PE绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为15.74X，处于0-25%分位之间（4.67-16.35），表明估值处于历史低位。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为15.74X，处于0-25%分位之间（15.39-22.55），显示估值仍处于较低水平。

2. PE相对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为74.56%，处于50%-75%分位之间（60%-167%）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为74.56%，处于0%-25%分位之间（71%-122%）。

3. PB绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.62X，处于50%-75%分位之间（1.61-2.13）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.62X，处于75%-100%分位之间（1.61-2.79）。

五、关键信息与主要观点

• 市场表现：钢铁行业在2017年四季度盈利显著改善，螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利均环比和同比提升。
• 价格与库存：钢材价格处于历史高位，而库存水平则持续下降，显示市场去库存趋势明显。
• 估值水平：钢铁板块估值处于历史低位，PE_TTM和PB_LF均低于行业平均水平。
• 行业风险与局限：部分统计指标存在数据真空期，中长期指标对短期行情反映失灵；市场情绪剧烈变化可能影响基本面分析的有效性。

六、研究团队信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富和金牛奖奖项。
• 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学和华中科技大学，2016年和2017年加入广发证券发展研究中心。

七、投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%至+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%至+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

八、免责声明

本报告由广发证券发展研究中心发布，仅发送给重点客户，不对外公开。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告的机构或个人需自行承担风险。