20200927-兴业证券-商业贸易行业周报_中免海南4店开启年终盛典_重点关注下周爱美克上市_19页_1mb

文档总结

核心内容

本报告总结了2020年9月21日至9月27日期间，社会服务和商贸零售行业的市场表现、重点公司动态、盈利预测及投资建议。重点公司包括中国中免、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、广州酒家、天目湖、中青旅、科锐国际、永辉超市、家家悦、红旗连锁、天虹股份和王府井等，均被给予“审慎增持”的评级。

报告指出，随着中秋和十一双节临近，文旅部对景区接待游客量进行限制，但整体来看，国内旅游和商旅市场已逐步恢复。同时，海南离岛免税政策进一步实施，带动免税业务增长，预计海南板块销售额将加速提升。

在商贸零售领域，可选消费持续复苏，部分百货企业同店增速改善，而超市企业则仍处于后疫情波动中。报告推荐具备深厚商管运营能力和扩张潜力的王府井，以及国改落地、股权激励明确的重庆百货。

此外，报告还跟踪了本周的行业动态，如电商领域波奇宠物即将赴美上市，拼多多推动新农人培育计划，快手电商推出11.6购物狂欢节活动等。在酒店方面，澳门恢复内地居民旅游签注，华住集团在港二次上市，携程Q2净收入同比下降，但国内机酒预订已恢复。

主要观点

• 文旅复苏：中秋和十一双节临近，文旅部对景区接待游客量进行限流，但国内旅游和商旅市场逐步恢复，尤其疫情控制较好的地区如三亚，旅游消费表现良好。
• 免税行业增长：海南离岛免税新政实施后，免税业务及补购、直邮等电商业务齐头并进，带动销售额增长，预计海南板块销售额将进一步提升。
• 社服板块表现：社服板块整体下跌，但部分个股如米奥会展、岭南控股、西安饮食表现较好，而首旅酒店、华天酒店、新华联跌幅较大。
• 商贸板块复苏：部分商贸零售个股如潮宏基、汉商集团、王府井涨幅较大，而爱婴室、跨境通、中兴商业跌幅明显。
• 公司动态：多家公司发布重要公告，包括限售股上市流通、定增募资、股权激励计划、资产收购等，反映了行业内的资本运作和战略调整。
• 未来展望：报告指出，随着国内疫情控制和消费复苏，免税、酒店、周边游、母婴、超市等行业将迎来新的发展机遇，重点推荐具备良好运营能力和扩张潜力的公司。

关键信息

重点公司表现

• 中国中免：评级为审慎增持，海南免税业务和电商业务表现强劲。
• 宋城演艺：评级为审慎增持，虽然减持引发市场波动，但基本面未受影响。
• 锦江酒店：评级为审慎增持，加速门店扩张和内部整合，未来盈利和估值有望双升。
• 首旅酒店：评级为审慎增持，疫情后市场逐步复苏，业绩有望改善。
• 广州酒家：评级为审慎增持，速冻业务超预期增长，月饼销售预期提升。
• 天目湖：评级为审慎增持，稀缺民营景区，现金流稳定，未来增长可期。
• 中青旅：评级为审慎增持，品牌和产品优势显著，大股东变更后抗风险能力增强。
• 科锐国际：评级为审慎增持，定增募资用于数字化转型和信息化升级，公司发展势头良好。
• 永辉超市：评级为审慎增持，具备异地扩张能力，生鲜供应链壁垒显著。
• 家家悦：评级为审慎增持，门店布局和供应链能力支撑其扩张。
• 红旗连锁：评级为审慎增持，深耕成都市场，具备异地扩张潜力。
• 天虹股份：评级为审慎增持，具备良好的供应链和品牌影响力。
• 王府井：评级为审慎增持，通过“有税”+“免税”双轮驱动，形成消费生态链。

行业动态

• 免税行业：海南离岛免税年终盛典开启，三亚三家免税店归属逐步明朗，王府井提出开店目标，免税行业将迎来新一轮供给增加。
• 酒店行业：澳门恢复内地居民旅游签注，华住集团在港二次上市，携程Q2净收入同比下降，但国内机酒预订已恢复。
• 电商行业：波奇宠物即将赴美上市，拼多多开启新农人培育计划，快手推出购物狂欢节活动。
• 超市与百货：王府井免税品经营公司挂牌运营，形成“5+2”业务模式；杭州大厦周年庆销售业绩良好，永辉超市母婴项目新品牌上线。

上市公司公告

• 天目湖：首次公开发行限售股上市流通，涉及87,000,000股。
• 科锐国际：拟定增募资不超过8亿元，用于数字化转型和信息化升级。
• 西安饮食：非公开发行A股股票事项获得批复，募集资金用于老字号振兴和补充流动资金。
• 居然之家：非公开发行股票申请通过审核，发布2020年前三季度业绩预告，预计净利润同向下降。
• 红旗连锁：股东股份减持计划完成，减持数量为70,790,130股。
• 潮宏基：发布2020年非公开发行A股股票预案，拟募资不超过29,430万元。

沪港通持股变动

• 社服板块：中国中免增持，首旅酒店、中青旅减持，宋城演艺、锦江酒店增持。
• 商贸板块：王府井、永辉超市、红旗连锁、南极电商增持，重庆百货减持，家家悦减持。

未来两周大事提醒

• 社服板块：天目湖限售股上市流通，西安饮食股东大会召开，西藏旅游、凯撒旅业、美团点评股东大会召开，呷哺呷哺分红除权。
• 商贸板块：文峰股份、国芳集团股东大会召开，国芳集团解禁，跨境通、家家悦、新华都股东大会召开。

风险提示

• 社服商贸行业系统性风险
• 门票及索道环保客运降价风险
• 公司治理风险
• 商誉减值损失
• 国际关系恶化或恐怖袭击影响
• 免税行业政策变动风险
• 重要股东减持风险
• 二级股票市场的系统性风险