20200927-华泰证券-商业贸易行业周报（第三十九周）_13页_1mb

行业周报总结（第三十九周）

核心内容

本行业周报主要围绕商业贸易及零售II板块进行分析，重点讨论了国庆中秋双节对消费市场的影响，以及相关政策对行业发展的引导作用。报告指出，疫情后首个长假有望带动可选消费加速修复，特别是黄金周出行人次预计突破6亿，消费市场回暖预期强烈。此外，报告还分析了行业估值、重点公司表现及行业政策，并提供了风险提示和免责声明。

主要观点

1. 假期效应与消费复苏

• 国庆中秋双节重叠，为疫情后首个长假，预计带动全国出行人次突破6亿，达到疫情后新高。
• 各地政府发放“文旅消费券”，旅行平台推出“百亿补贴”活动，刺激旅游消费。
• 假期将推动线下客流回暖，带动零售行业Q4业绩改善，尤其是餐饮和零售。
• 比较历史数据，五一假期的消费恢复率已达到70%，黄金周预计将有更大提升。

2. 行业估值与市场表现

• 商业贸易板块当前PETTM估值处于近6年中低位置，较历史均值有17.13%的折价。
• 本周商业贸易指数下跌3.14%，在申万28个行业中排名第8。
• 二级子行业中，专业零售跌幅较小，仅为3.71%，而一般零售跌幅较大，为1.89%。

3. 政策引领与新业态发展

• 国务院发布《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》，推动新型消费发展。
• 政策重点包括：
  • 超市：发展智慧超市、无人零售等。
  • 百货：优化线上线下布局，引导行业适度集中。
  • 电商：提升电商渗透率，推广“互联网+服务”。
  • 跨境电商：简化通关流程，建设国际物流供应链。
  • 纺织服装：推动数字化转型，发展个性化定制与柔性化生产。

4. 重点公司动态

• 永辉超市：2020H1营收与利润高增长，预计Q4受益于疫情后消费复苏，维持“买入”评级。
• 壹网壹创：上半年归母净利润高增55.9%，上调至“买入”评级。
• 周大生：线上业务增长亮眼，下半年业绩改善可期，维持“买入”评级。
• 美凯龙：Q2收入与利润降幅收窄，预计H2快速回暖，维持“买入”评级。
• 红旗连锁：Q2收入增长12.1%，维持“买入”评级。
• 豫园股份：珠宝时尚业务持续增长，维持“买入”评级。
• 家家悦：2020H1业绩亮眼，预计下半年受益于内需循环，维持“买入”评级。
• 老凤祥：经营稳健，金价上涨提升利润弹性，维持“买入”评级。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

行业展望与投资建议

• 随着假期临近，线下消费回暖将带动零售业业绩改善。
• 黄金珠宝行业将受益于婚庆高峰，预计Q4销售高增。
• 跨境电商受益于政策支持，有望在“双循环”背景下迎来增长。
• 智慧零售、社区生活圈、生鲜宅配等新业态新模式具有较大发展潜力。

风险提示

• 疫情防控不及预期：若疫情反复，将影响消费复苏。
• 需求回暖不及预期：宏观经济下行可能抑制居民消费。
• 居民债务压力增大：可能影响消费意愿与能力。

免责声明

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