20220731-浙商证券-大消费行业周报_情绪分化极致_消费韧性下看好龙头下半年表现_15页_2mb

大消费行业周报总结

核心内容概述

2022年7月31日发布的周报指出，尽管市场情绪分化、Q2业绩承压，但大消费行业整体展现出较强的韧性。报告重点分析了优质消费资产、新兴消费、地产链、疫后修复、猪周期和优质制造六大板块，提出了多个投资方向和推荐标的。

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主要观点与关键信息

1. 优质消费资产

• 市场情绪分化：优质消费资产因市场情绪及Q2业绩担忧有所调整，但消费韧性仍在。
• 投资建议：建议布局估值低位、基本面稳健的龙头公司，如白酒、运动服饰、乳制品、白电等。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、洋河、舍得、李宁、特步、波司登、安踏、海尔智家等。

1.1 白酒

• 青岛啤酒、古井贡酒等表现超预期，疫情后恢复趋势明显。
• 高端白酒如茅台、五粮液基本面稳健，具备中长期确定性。
• 中高端白酒如泸州老窖、舍得酒业等具备阶段性弹性。

1.2 运动服饰

• 运动赛道依然景气，推荐李宁、特步、安踏等。
• 波司登因疫情影响较小，股价已见底，具备增长潜力。

1.3 乳制品

• 伊利二季度终端动销有望逐月改善，新品表现良好。
• 预计下半年销售持续回暖。

1.4 白电龙头

• 海尔智家在洗衣机内外销表现优异，体现最强alpha。
• 疫情影响需求递延，预计6月开始兑现。
• 家电行业经营环边际改善，关注海尔、美的等。

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2. 新兴消费

• 直播电商：东方甄选户外直播引发关注，带动GMV增长，自有品牌表现亮眼。
• 医美：医美赛道景气度确定，CAGR≥20%，关注产品龙头+医美终端。
• 化妆品：短期关注低估值+强供应链的二线标，如鲁商发展。
• 预制菜：B/C两端趋势确定，看好速冻龙头企业，如安井食品。

2.1 直播电商

• 东方甄选在牡丹江和黑龙江两场户外直播中GMV分别达3844万和2490万。
• 自有品牌表现突出，计划每月推出5-10款自营产品。
• 内容和产品不断丰富，战略清晰，具备长期增长潜力。

2.2 医美

• 疫后修复确定性强，预计2022年Q3将加速。
• 美爱客、华东医药表现强劲，朗姿股份仍有较大提升空间。
• 关注少女针及濡白天使等明星产品。

2.3 化妆品

• 疫情后消费复苏，龙头公司盈利兑现。
• 华熙生物、珀莱雅等表现超预期，鲁商发展等二线标值得关注。
• 行业马太效应明显，中小品牌加速出清。

2.4 餐饮工业化

• 预制菜赛道方兴未艾，速冻龙头企业具备供应链、渠道、品牌优势。
• 预计下半年B端与C端需求持续增长。

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3. 地产链

• 政策支持：政治局会议强调稳定房地产市场，首次提及“保交楼、稳民生”。
• 需求修复：2022H2需求修复趋势不变，龙头α表现突出。
• 投资建议：可左侧布局，关注定制家居、软体家居等。

3.1 家居

• 龙头公司如欧派、顾家家居在Q2展现较强业绩韧性。
• 7月为传统淡季，8-9月有望迎来需求回补。

3.2 集成灶

• 行业成长红利仍在，亿田、火星人表现突出。
• 渠道改善和新品上市带来增长潜力。

3.3 消费建材

• 警惕信用计提风险，推荐东方雨虹、伟星新材等龙头。
• 与京东合作，布局C端市场。

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4. 疫后修复

• 啤酒：青岛啤酒7月销量增长超预期，盈利提升。
• 黄金珠宝：6月疫后复苏明显，预计8月再迎旺季。
• 新餐食：散点疫情延续，但长期边际改善趋势不变。

4.1 啤酒

• 青岛啤酒7月销量有望实现双位数增长，盈利提升。
• 包材成本下降，毛利率提升。

4.2 黄金珠宝

• 周大福、周大生等龙头品牌复苏趋势明显。
• 金价回调有望提振黄金饰品消费。

4.3 新餐食

• 海底捞、海伦司等在6月显著复苏，预计下半年迎来强劲增长。
• 推荐海伦司、九毛九、奈雪的茶等。

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5. 猪周期

• 猪价上行：验证产能去化，板块行情从β向α过渡。
• 供给紧张：下半年供给预计持续紧张，猪价有望超预期。
• 投资建议：关注成本优势显著的牧原股份、唐人神等。

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6. 优质制造

• 华利集团：展现龙头基本面韧性，估值具备性价比。
• 海外需求：整体悲观，但数据边际改善即为布局时点。
• 推荐标的：华利集团、申洲国际等。

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风险提示

1. 疫情反复
2. 经济下行超预期
3. 地产政策继续收紧

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总结

整体来看，大消费行业在Q2受疫情影响，但消费韧性依然强劲。优质消费资产、新兴消费、地产链、疫后修复等板块均展现出较强的复苏迹象。建议投资者关注估值低位、基本面稳健的龙头公司，以及具备供应链和渠道优势的二线标。同时，需警惕疫情反复、经济下行和政策收紧等风险。