核心内容
艾德生物是一家专注于医药健康领域的公司，其核心业务包括伴随诊断产品及基因检测技术。公司近期发布2022年上半年业绩报告，显示收入和净利润均出现下滑，但分析师认为公司下半年有望恢复增长。
市场数据
- 当前股价：29.93元人民币
- 总股本：3.98亿股
- 总市值：119.17亿元人民币
- 年内股价波动：最高48.66元，最低22.79元
- 沪深300指数：4170点
- 创业板指：2670点
业绩表现
- 2022年上半年收入：3.93亿元人民币，同比下降1.62%
- 2022年上半年归母净利润：8929万元人民币，同比下降20%
- 2022年第二季度收入：1.86亿元人民币，同比下降17%
- 2022年第二季度归母净利润：3567.29万元人民币，同比下降47%
分地区表现
- 国内市场收入：3.35亿元人民币，同比下滑5%，主要受疫情影响
- 海外市场收入：5717万元人民币，同比增长27%，预计未来将持续稳健增长
新品与合作进展
- PD-L1伴随诊断产品：已获批，成为该领域首张国产证书
- PCR-11基因产品：纳入日本医保，有望提升在日本的渗透率
- 合作药企：与阿斯利康、皮尔法伯、和黄医药等达成合作，推动伴随诊断产品放量
研发与市场拓展
- 研发投入：2022年上半年达7784万元人民币，同比增长14%，占收入的20%
- 研发人员占比：超过42%
- 海外市场布局：招聘50余人的国际业务及BD团队，覆盖100余家国际经销商，拓展至60多个国家和地区
盈利预测与投资建议
- 2022-2024年归母净利润：预计分别为3.08亿元、3.77亿元、4.67亿元，同比增长29%、22%、24%
- 2022-2024年EPS：分别为0.77元、0.95元、1.17元
- 对应PE：分别为39倍、32倍、26倍
- 维持评级：分析师建议“增持”，认为公司未来6-12个月内有望上涨5%-15%
风险提示
财务分析
损益表预测（2022E-2024E）：
| 项目 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
1,072 |
1,351 |
1,684 |
| 归母净利润（百万元） |
308 |
377 |
467 |
| 毛利（百万元） |
896 |
1,158 |
1,448 |
| 净利率 |
28.7% |
27.9% |
27.7% |
现金流量表预测（2022E-2024E）：
| 项目 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金净流（百万元） |
223 |
312 |
404 |
| 投资活动现金净流（百万元） |
29 |
-63 |
-114 |
| 筹资活动现金净流（百万元） |
-43 |
-124 |
-124 |
| 现金净流量（百万元） |
209 |
125 |
166 |
资产负债表预测（2022E-2024E）：
| 项目 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产（百万元） |
1,462 |
1,710 |
2,028 |
| 非流动资产（百万元） |
329 |
353 |
415 |
| 资产总计（百万元） |
1,791 |
2,063 |
2,443 |
| 流动负债（百万元） |
138 |
152 |
184 |
| 负债总计（百万元） |
200 |
213 |
245 |
| 股东权益（百万元） |
1,586 |
1,844 |
2,191 |
比率分析
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| ROE（摊薄） |
19.43% |
20.45% |
21.29% |
| ROA |
17.20% |
18.27% |
19.09% |
| ROIC |
13.04% |
17.88% |
19.05% |
| 每股收益 |
0.774元 |
0.947元 |
1.172元 |
| 每股经营现金净流 |
0.56元 |
0.783元 |
1.014元 |
| 每股净资产 |
3.984元 |
4.630元 |
5.502元 |
投资评级分析
- 市场平均投资建议评分：1.50
- 评分对应建议：增持
- 投资建议说明：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
历史评级与目标价
| 序号 |
日期 |
评级 |
市价（元） |
目标价（元） |
| 1 |
2021-02-19 |
增持 |
83.02 |
N/A |
| 2 |
2021-04-13 |
增持 |
70.19 |
N/A |
| 3 |
2021-04-21 |
增持 |
85.61 |
N/A |
| 4 |
2021-07-26 |
增持 |
87.00 |
N/A |
| 5 |
2021-10-26 |
增持 |
80.99 |
N/A |
| 6 |
2022-03-01 |
增持 |
56.79 |
N/A |
| 7 |
2022-04-11 |
增持 |
46.67 |
N/A |
| 8 |
2022-06-06 |
增持 |
29.69 |
N/A |
总结
艾德生物在2022年上半年受到疫情影响，导致国内市场收入和净利润下滑。但分析师认为，随着国内疫情防控逐步恢复，国内市场销售有望逐季度恢复，同时海外市场持续增长。公司通过新品上市及与多家头部药企合作，推动收入增长。研发投入持续加码，研发人员占比高，显示公司对创新的重视。海外市场拓展不断加强，渠道布局完善，增强了国际竞争力。分析师维持“增持”评级，认为公司未来6-12个月内有望上涨5%-15%。主要风险包括行业政策变动、竞争加剧和汇率波动。
